中航证券-策略周报：欧洲疫情反弹一定程度延缓复苏进程，市场短期以震荡为主-200926

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核心观点：美联储主席鲍威尔本周多次发表讲话，其表示目前虽然美国经济出现中航证券了一定复苏态势，但整体复苏前景依然充满不确定性，未来经济发展路径将取决于疫情控制能力，美联储致力于减轻经济面临的影响，但美联储已经用了一切可以想象到的货币政策工具。

这一表态显示，在当前情况之下,美联储已经尽力策略周报，因此市场很难对美联储采取进一步的宽松措施寄以厚望。

同时，鲍威尔强调欧洲疫情反弹一定程度延缓复苏进程，美国经济复苏需要进一步的财政支持，如果货币和财政政策共同起作用，复苏就会加速。

这也反映未来刺激政策的主要看点在于美国能否推出新市场短期以震荡为主一轮财政援助计划。

本周美中航证券国财政部长姆努钦表示，他和白宫仍在寻求与国会两党就新一轮刺激法案达成协议。

但目前美国大选日益临近，两党之间火药味渐浓，同时美国最高法院大法官金斯伯格去世后，新继任者的提名问题策略周报也可能引发两党分歧与矛盾，这些因素降低了两党在大选前就新一轮刺激计划达成协议的概率。

综合来看，目前欧洲疫情反弹一定程度延缓复苏进程美国货币和财政政策基本都处于“停滞”状态，这导致流动性和市场风险偏好对风险资产价格的支撑减弱。

同时，欧洲多国疫情市场短期以震荡为主持续反弹，倒逼防疫措施的再次收紧，如：英国于9月22日宣布收紧防疫限制措施，包括酒吧和餐馆晚上10点之前必须关门，学校继续关闭，呼吁民众尽可能在家工作等；法国则将针对高风险城市采取了不同程度的防疫限制措施，如尼斯禁止在公共场合举行超过10人的聚会，其他城市例如波尔多和马赛自9月21日起开始也采取了类似的措施；西班牙首都马德里从9月21日起进入封锁状态，约85万居民被限制出行与聚会等。

防疫措施的加强，意味着欧洲经济中航证券复苏进程将相应放缓。

疫情和经济复苏方面不确定性策略周报的加强也对风险资产产生了不利影响。

不过，我们对欧洲疫情反弹较严重的法国和西班牙的关键指标进行统计，三个指标显示虽然法国和西班牙近期疫情均出现恶化，不过两个国家的医疗资源都没有出现挤兑的现欧洲疫情反弹一定程度延缓复苏进程象，大概率不会出现全国范围的停工停产。

虽然每日新增确诊病例的数量持续上升，检测阳性率也呈上升趋势，法国和西班牙的累计死亡率却持市场短期以震荡为主续走低。

因此，欧洲疫情虽然出现反弹，但是我们认为对经济复苏的影响有限，第二波疫情会在中航证券一定程度上延缓复苏进程，但是整体经济复苏的趋势不会改变。

综合而言，策略周报近期欧美股市的下跌对投资者信心及风险偏好都有一定程度的打击，美股的下跌主要是对于流动性的担忧，上半年美联储几乎打光全部子弹，而财政救济计划陷入僵局，两党之间的谈判已经停摆，在没有财政扩张的情况下，美联储的选项很有限，只能通过维持零利率和购买存量资产解决流动性危机，居民和企业的资产负债表问题难以得到有效修复。

8月经济数据的欧洲疫情反弹一定程度延缓复苏进程恢复低于市场预期，密歇根消费信心指数处于低位，美股的下跌也是整体基本面复苏疲弱的体现。

欧洲股市的下市场短期以震荡为主跌则主要由于疫情二次爆发，另一个原因是美国司法部对于几家大银行可能参与的洗钱犯罪调查（汇丰银行，渣打银行，摩根大通，德意志银行，纽约梅隆）。

不过正如前面我们提到的，欧洲中航证券疫情虽然出现反弹，但是我们认为对经济复苏的影响有限，第二波疫情会在一定程度上延缓复苏进程，但是整体经济复苏的趋势不会改变。

对于美股而言，由于目前美国货币和财政政策基本都处于“停滞”状态，这导致流动性和市场风险偏好对策略周报风险资产价格的支撑减弱。

而A欧洲疫情反弹一定程度延缓复苏进程股在中秋和国庆假期来临之际，资金“出逃”意愿强烈，预计市场短期仍以震荡为主。

板块配置方面，继续市场短期以震荡为主看好航空、机场、电影、酒店、旅游、餐饮、交通等受疫情影响冲击大的大可选消费板块。