华西证券-2020年9月第4周煤炭行业周报：动力煤港口价涨破600元/吨大关，近一年内新高-200927

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本周观点:本周动力煤港华西证券口价涨破600元/吨大关，为近一年新高。

CCI5500动力煤指数周五上涨6元/吨收于593元/吨，单周上涨13元/吨，本2020年9月第4周煤炭行业周报轮快速上涨主要由于供给偏紧且旺季去库充分的情况下，“十一”假期备库及部分冬储需求使得9月以来电厂采购需求较好，在价格上的反应较为剧烈，运输方面大秦线因脱轨事故后运量受影响及十月的秋季检修预期进一步推动了看涨情绪。

下游方面，电厂近两周持续补库动力煤港口价涨破600元/吨大关，日耗同比偏低。

坑口方面，内蒙煤管票管控和倒查二十年持续，陕西“明盘”整治和安全检查等，使得产地的产量继续受限，结合北方的冬储需求偏早，近一年内新高近期坑口煤价继续上涨。

运输方面，大秦线运量本周稳定，基本恢复华西证券到120万吨/日出头的情况。

港口方面，本周环2020年9月第4周煤炭行业周报渤海港口煤炭库存微涨，仍处于健康的库存水平。

本轮快速上涨主要是供给驱动，目前从供需来看，若国内供给（内蒙古倒查二十年+煤管票偏紧）和动力煤港口价涨破600元/吨大关进口煤限制政策不变，在港口库存健康及运输受限（大秦线近期运量受限+10月秋季检修）的情况下，考虑到北方的煤炭冬储及十一假期储煤，电厂采购节奏提前。

尽管目前煤价已有较近一年内新高大涨幅，但趋势仍然向上，未来主要的风险和关注点是煤价到达红色区间后进口或国内供给政策可能的放松。

双焦方面，本周焦炭落实第华西证券三轮提涨，焦煤价格稳定。

未来双焦的走势2020年9月第4周煤炭行业周报需观察下游钢铁的需求，目前趋势偏上。

动力煤价强势修复，神华H动力煤港口价涨破600元/吨大关股回购过股东会+陕煤新分红方案，均有利于龙头煤企作为“现金牛”继续估值修复。

重近一年内新高点推荐标的陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。

另有动力煤上涨受益标华西证券的：兖州煤业；低估值煤炭股修复受益标的：淮北矿业。

本周中信煤炭指数-4.8%2020年9月第4周煤炭行业周报，跑输指数本周（9.21-9.25）上证综指-3.6%，深证成指-3.3%。

中信行业指数中，煤炭指数-4.8%，在30个中信一级行业中位于动力煤港口价涨破600元/吨大关第24位。

跌幅最小的前五位分别为冀中能源、西山煤电、中国神华、ST平能、上海能源近一年内新高；跌幅最大的前五位分别为淮北矿业、神火股份、露天煤业、山煤国际、美锦能源。

港口华西证券动力煤涨破600元/吨，焦炭第三轮提涨，焦煤稳定。

本周动力煤港口价涨破600元/吨大关，为2020年9月第4周煤炭行业周报近一年新高。

CCI5500动力煤动力煤港口价涨破600元/吨大关指数周五上涨6元/吨收于593元/吨，单周上涨13元/吨，本轮快速上涨主要由于供给偏紧且旺季去库充分的情况下，“十一”假期备库及部分冬储需求使得9月以来电厂采购需求较好，在价格上的反应较为剧烈，运输方面大秦线因脱轨事故后运量受影响及十月的秋季检修预期进一步推动了看涨情绪。

下游方面，电厂近两周近一年内新高持续补库，日耗同比偏低。

坑口方面，内蒙煤管票管控和倒查二十年持续，陕西“明盘”整治和安全检查等，使得产地的产量继华西证券续受限，结合北方的冬储需求偏早，近期坑口煤价继续上涨。

运输方面，大秦线运量本周稳定，基本恢复到122020年9月第4周煤炭行业周报0万吨/日出头的情况。

港口动力煤港口价涨破600元/吨大关方面，本周环渤海港口煤炭库存微涨，仍处于健康的库存水平。

本轮快速上涨主要是供给驱动，目前从供需来看，若国内供给（内蒙古倒查二十年+煤管票偏紧）和进口煤限制政策不变，在港口库存健康及运输受限（大秦线近期运量受限+10月秋季检修）的情况下，考虑到北方的煤炭冬近一年内新高储及十一假期储煤，电厂采购节奏提前。

尽管目前华西证券煤价已有较大涨幅，但趋势仍然向上，未来主要的风险和关注点是煤价到达红色区间后进口或国内供给政策可能的放松。

双焦方面，本周焦炭落实第三轮2020年9月第4周煤炭行业周报提涨，焦煤价格稳定。

未来双焦的动力煤港口价涨破600元/吨大关走势需观察下游钢铁的需求，目前趋势偏上。

推近一年内新高荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。

华西证券另有动力煤上涨受益标的：兖州煤业；低估值煤炭股修复受益标的：淮北矿业。

动力煤价强势修复，神华2020年9月第4周煤炭行业周报H股回购过股东会+陕煤新分红方案，均有利于龙头煤企作为“现金牛”继续估值修复。

重点推荐标的陕西动力煤港口价涨破600元/吨大关煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。

近一年内新高另有动力煤上涨受益标的：兖州煤业；低估值煤炭股修复受益标的：淮北矿业。

风险提示宏观经济系统性风险；下游基建及地产开工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在华西证券技术上的进步超预期。