国海证券-国防军工行业周报：高景气叠加改革持续推进，行业基本面持续向上的确定性强-200927

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上周，上证综指涨跌幅-3.国海证券55%，深证成指涨跌幅-3.25%，上证50涨跌幅-3.52%，沪深300涨跌幅-3.53%，创业板指涨跌幅-2.14%，中小板指涨跌幅-3.05%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-2.13%。

《国企改革三年行动方案》已下国防军工行业周报发，双百和科改示范企业领跑，多家军工企业入选，行业活力有望进一步提升。

据经济观察网26日报道，《国企改革三年行动方案》已经下发，要求“双百”企业、科改示高景气叠加改革持续推进范企业率先完成改革任务、率先实现改革目标。

根据此前公布的名单，多家军工企行业基本面持续向上的确定性强业入选双百行动如航空工业机载等，或科改示范企业如中国东方红卫星股份有限公司、北方夜视技术股份有限公司等。

今后三年是国企改革的关键阶段，混改和激励机制等多方面改革有望获得国海证券突破。

另外，近日国资委启动管理提升行动，落实国企改革三年行动部国防军工行业周报署安排，航空工业和中国航发已启动相关行动。

军工作为改革先锋，在各项改革政策的推动下，行业活力有望获得高景气叠加改革持续推进进一步提升。

军工行业行业基本面持续向上的确定性强景气度高，行业基本面持续改善趋势明确。

我们筛选72家重点军工企业进行分析，20H1军工行业整体、航空板块、军工信息化板块和军工材料板块归母净利润同比增长国海证券分别28.23%、19.41%、36.75%和24.34%，行业基本面持续改善趋势明确。

高景气叠加改革持续推进，行业基国防军工行业周报本面持续向上的确定性强。

建议关注景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向如航空发动机、主战装备上量、军工信息化等，以及具有较强改革预期的相高景气叠加改革持续推进关标的。

1）航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军行业基本面持续向上的确定性强用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。

建议关注航发动力、航发科技、航发控制、华伍股份、国海证券钢研高纳等。

2）主战装备上量：一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号国防军工行业周报上量的过程中，主战装备龙头及配套企业前景明确。

建议关注高景气叠加改革持续推进中直股份、中航飞机、洪都航空、中航沈飞、中航机电等。

3）军工信息化：信息化行业基本面持续向上的确定性强是战力倍增器，建议关注星网宇达、航锦科技等；4）军工材料：一代材料，一代装备，材料在装备发展起到关键作用。

建议国海证券关注中航高科等。

5）改革预期：建议关注国睿科技、中航机电、中航电国防军工行业周报子等。

行业评级：业绩角度，行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值水平虽有所回升，但仍具备向上的空间；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激高景气叠加改革持续推进励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。

看好军工行业2020年市场表现，给予推荐行业基本面持续向上的确定性强评级。

风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶国海证券持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。