太平洋证券-有色行业周观点：黄金急跌后或迎来配置窗口期-200927

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权益市场表现：有色板块周排名倒数第一本周上证综指周环比下跌3.56%，沪深300下跌3.53%，有色板块（sw）下跌7.20太平洋证券%，排名倒数第一，跑输大盘。

有色各子板块全部下跌，其中非金属新材料（-3.58%）、磁性材料（-5.28%）、铅锌（-5.74%）跌幅较小，而金属新材料（-7.83%）、黄金（-8.53%）、其他稀有小金属（-8.94%）跌幅有色行业周观点较大。

我们上期组合黄金急跌后或迎来配置窗口期池推荐标的平均下跌7.79%，跑输大盘和行业。

组合池个股周涨幅分别为博威合金（-2.82%）、西部矿业（-3.30%）、银太平洋证券泰黄金（-5.70%）、恒邦股份（-5.85%）、赤峰黄金（-5.90%）、赣锋锂业（-6.99%）、洛阳钼业（-8.52%）、云海金属（-11.57%）、紫金矿业（-11.81%）、盛屯矿业（-15.45%）。

商品市场表现：工有色行业周观点业品及贵金属全线大跌本周工业金属全线下跌。

SHFE铜/长江现货铜/LME铜分别周环比变动-2.75%/-2黄金急跌后或迎来配置窗口期.71%/-4.35%；SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比变动-4.49%/-3.45%/-1.87%；此外SHFE锌/长江现货锌/LME锌分别周环比变动-5.37%/-4.72%/-6.79%。

本周贵金属较大幅度回调，其中COMEX/伦敦现货/SHFE黄金分别变动-4.74%、-4.67%、-3.80%；COMEX/伦敦现货/SHFE白银分别太平洋证券变动-14.73%、-16.37%、-15.29%。

本周稀土和小金属价格继续维持弱势，其中金属钕（-1.44%）、镨钕合金（-0.59%）、金属镝（-1.33%）、镝铁合金（-1.1有色行业周观点6%）、海绵锆（-1.72%）下跌，硫酸钴、电池级碳酸锂、镁锭维持平稳。

主要观点以及推荐：黄金急跌后或迎来配置窗口黄金急跌后或迎来配置窗口期期周内欧洲疫情二次爆发，导致美元指数反弹至两月高位，导致了黄金和大宗商品整体下挫。

但考虑到急跌之后，贵金属短期抛太平洋证券售压力减弱，当前可能已经靠近底部。

我们上期提示，短期利率端的预期市场已经基本消化，除非负利率预有色行业周观点期再度回升，而通胀端亦迟迟未见回升，因此未来触发金价再度上行的因素，可能取决于财政端的刺激力度强弱。

但美国大选前，超预期的财政刺激预计难以看到，所以短期金黄金急跌后或迎来配置窗口期价还将可能继续震荡。

同时以周度频率看，下周国太平洋证券内面临国庆长假，不确定高企的情况下，节前建议观望为宜。

但需要再次强调的是，有色行业周观点我们对黄金中长期趋势仍然坚定看好，近期的急跌调整或将迎来黄金配置窗口期。

复苏品种方面，铜价本周震荡下行主要是美元强势导致，同时海外铜矿供应逐渐恢复，全球铜冶炼活动也在逐步复苏也在供给端增加了一定压力，而市场此前期待的国庆前补库力度黄金急跌后或迎来配置窗口期似乎不达预期。

此外尽管太平洋证券欧洲二次爆发疫情，也打击了工业品需求。

但整体展望，中国经济复苏势头仍在不断强化，美国也有望在大选侯出台新的财政刺激政策有色行业周观点，同时三大交易所显性库存整体仍旧比年初下降9.5%，给价格有力支撑。

在全球流动性宽松和需求边际改善下，我们维持对铜锂钴及5G新材料等复苏黄金急跌后或迎来配置窗口期品种的推荐。

标的包括：紫金矿业、西部矿业、博威合金、盛屯矿业、赣锋锂业、洛阳钼业太平洋证券、云海金属、赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金。

风险提示：美元有色行业周观点大幅走强、需求复苏不及预期。