东方证券-可转债策略周报：国庆“节日效应”对转债市场的影响-200928

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研究结论近期股市和转债市场走势疲弱，既与欧洲二次疫情发酵、海外股市下跌等因素有关，也与国内国庆长假临近、风东方证券险偏好较低等因素有关。

本可转债策略周报周周报中，我们探讨了国庆“节日效应”对转债市场的影响。

我国股市和债市在国庆等国庆“节日效应”对转债市场的影响长假前后存在明显的“节日效应”。

国庆节前股市东方证券走势普遍偏弱，节后股市普遍走强。

受部分资金流出过节、投资者担心假期发生不确定情况可转债策略周报、长假期间持有股票存在资金成本等多方面因素影响，国庆长假休市前股市往往表现偏弱，节后资金回流又推动股市走强。

国庆“节日效应”对转债市场的影响2010-2019年期间，沪深300指数在国庆前5个交易日、前10个交易日、前15个交易日股市出现下跌的概率较大（60%），国庆节后5个交易日-30个交易日沪深300指数上涨的概率大于60%。

股市的“节前效应”在临近假期的最后3个交东方证券易日反而会趋于弱化，即国庆假期前5-30个交易日股市下跌的概率较高，但节前最后1-3个交易日下跌的概率反而下降，这可能是受投资者对“节日效应”的提前反应的影响（即在预期的推动下提前布局）。

国庆节前债市走势偏强可转债策略周报，节后走势偏弱。

由于持有债券则可以享有7天长假的利息收益，投资者倾向于国庆“节日效应”对转债市场的影响“持债过节”，使得国庆节前最后几个交易日债市大概率为上涨，节后由于部分资金回流股市，债市短期走势将偏弱。

转债由于票息收益较低，在“节日效应”的影响与股市类似，即国庆节前东方证券一段时间通常表现不佳，但临近节日的最后3个交易日会有所好转，节后大概率表现更好。

2010-2019年期间，中证转债指数在国庆节前15个交易日、10个交易日、5个交易日为上涨的概率分别为20%、40%、40%，国庆节前3个可转债策略周报交易日、前1个交易日上涨的概率分别为70%、80%，国庆节后3个交易日、5个交易日、10个交易日上涨的概率均为80%。

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目前，择时东方证券策略给出的信号仍是“空仓”，但距离策略的“买点”已经不远；择券策略的个券持仓情况可见报告正文。

风险提示我们对节日效应的统计是基于历史数据的规律总结，属于概率问题，并不代可转债策略周报表市场一定按此规律运行。