川财证券-钢铁行业周报：钢价持续回落，铁矿石基本面转向宽松-200926

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核心观点钢铁板块相对川财证券抗跌，钢材价格持续回落。

本周欧洲疫情二次爆发、外盘表现钢铁行业周报不佳及资金在长假前偏保守等因素影响A股市场表现，大盘整体回调，钢铁板块得益于前期涨幅较小、估值偏低，调整幅度相对较小。

行业层面，钢材高库存叠加旺季出库不及预期，市场对钢材短期需求预期转向悲观，周内长钢价持续回落钢材现货、期货价格持续下跌，螺纹钢、热卷、冷轧周跌幅均在40元/吨左右。

长材表铁矿石基本面转向宽松观消费上行，冷轧板卷需求仍较稳定。

本周长材需求表现环比好转，螺纹钢产量小幅上升、钢厂库存、社会库存下降，螺纹钢表观消费量较上周回升7万吨至396万川财证券吨，与去年旺季400万吨/周基本持平。

我们此前报告多次提示，此次旺季钢材需求走弱更多源自钢坯等进口供应冲击，周边钢铁行业周报水泥、挖机等验证指标表明需求总量仍然平稳；随着10月份进口钢材窗口关闭，国内钢材表观消费预计同比有所好转。

板材方面，板材需求在制造业需求向好，出口长钢价持续回落需求改善的推动下维持稳健，冷板价格在供需结构较好、库存水平偏低的背景下韧性较强；考虑到本轮制造业回暖伴随着7月底开始的海外需求恢复，且海外钢铁企业复产偏慢，预计板材需求延续性相对较强。

港口库存微幅回升，铁矿石铁矿石基本面转向宽松基本面转向宽松。

当前钢材市场需求依然稳健，但在进口钢材和国内产能置换周期双重压力下，钢材价格上涨乏力，当前长流程钢厂仅有微利、电炉大面积亏损，若钢价进一步走弱，或见到钢厂减产，川财证券铁矿石等原料价格将有下跌压力。

着钢铁行业周报眼当前铁矿石基本面，库存端，8月份以来，铁矿石港口库存逐渐底部回升，截止9月下旬，港口库存总量1.16亿吨；其中，中品矿库存逐渐从8月初历史极低值回升至2019年同期水平。

需求端，钢厂十一节前补库暂告一段落，钢厂铁长钢价持续回落矿石库存可用天数回到29天正常水平；近期唐山、邯郸等地环保管控趋严，同时十月后即将进入取暖季环保限产，铁矿石需求存在收缩预期。

整体看，当前铁矿石供给高位平稳，港口铁矿石库存持续回升，铁矿石短期需求平稳、中铁矿石基本面转向宽松期需求存回落可能，后续钢厂亏损减产及环保限产或将催化铁矿石价格进一步回落。

特钢和不锈钢具备长期成长性，关注板材个股业川财证券绩恢复。

普钢个股中，板材企业盈利恢复好于长材，关注南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等；新材料方面，今年以来，军工订单放量，高温合金等特殊合金钢需求好转，关注相关钢铁行业周报个股ST抚钢和太钢不锈；特钢和不锈钢个股上半年疫情期间仍能维持盈利不降，印证行业具备长期成长性，关注永兴材料、久立特材、甬金股份等。

风险提示长钢价持续回落：原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化。