万联证券-弘亚数控-002833-事项点评报告：新建项目临近投产，扩产进程再进一步-200925

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投资要点:家居企业积极扩产，公司在手订单充足，业绩确定性高随着国内疫情的逐渐控制，万联证券二季度以来全国房地产开发投资明显回升，1-8月房地产业固定资产投资同比增长3.0%。

受房地产投资回暖以及大宗业务快速崛起、智能化需求提升等因素影响，家居企业扩产积极：弘亚数控索菲亚投资13亿加码嘉善智能工厂、皮阿诺投资近5亿元建设中山智能生产基地、志邦家居下塘厂及180厂建设持续推进。

此外，海外疫情的蔓002833延使得国外家具设备供应不及时，大量订单从国外企业流向国内龙头，加速国产替进程。

受益于下游扩产积极及进口替代，弘亚数控订单饱满，部分热销产品排产时间较长，公司业绩的确定性新建项目临近投产较高。

竣工持续恢复、家居企业大宗业务崛起，奠定公司中长期成长性2019年下半年开始房屋竣工面积边际回升明显，房地产竣工进扩产进程再进一步入复苏阶段。

从历史数据来看，房万联证券地产竣工的恢复周期一般持续一年半到两年，受疫情影响，本轮房地产竣工的恢复周期的进程有所滞后，但持续性有望增强。

受精装修渗透率提升影响，头部家居企业的大宗业务快速崛起，对家居企业的批弘亚数控量供货能力要求提高，促进家居企业进行产能扩张。

一般来说大宗业务毛利率较低，在产002833能扩张进程中家居企业有望选择高性价比的国产设备，加速家具设备的国产替代进程。

新建项目临近投产，扩产进程再进一步玛斯特智能公司新建项目预计在10月份开始投新建项目临近投产产，公司产能不足问题将逐步得到缓解。

2020年8月25日公司提交修订稿，计划募集不超过6亿扩产进程再进一步元，用于高端智能家具生产装备项目、零部件自动化生产项目以及补充流动资金。

高端智能家具生产装备项目致力于将五轴智能加工中心、柔性生产线等产品进行国产化，正常达产后预计可实现年均营业收入16.28万联证券亿元，净利润2.46亿元。

2020年9月24日公司发布公告，弘亚数控公布发行可转债申请获证监会受理，公司扩产进程再进一步。

盈利预测与投资建议我们预计，公司2020、2021、2022年归母净利润分别为3.36、4.38、5.49亿元，维持公司的002833“增持”评级。

风险因素房地产竣工周期恢复不及预期、精/全装修扩张情况不及预新建项目临近投产期、产能释放节奏不及预期、行业竞争加剧、新冠疫情控制不及预期等。