大有期货-有色研究周报：欧元承压助推美指反弹，“空“气环绕有色板块-200925

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欧洲疫情再度加剧，一大有期货定程度影响欧元区经济复苏进度，欧元承压美元由继续反弹的契机。

此外，在本周美联储会议上，美联储对当前经济前景表示乐观，在维持零利率状态下，有色研究周报并未宣布其它经济拉动政策，救助法案的出台仍处于僵持状态。

总体来说，在美元指数反弹及欧元承压助推美指反弹美联储政策不及预期的共同作用下，本周工业品价格均出现大幅下挫表现。

铜：本周伦铜跌势略大于沪铜，进口亏损有收窄迹象，但作为前期进口利润持续亏损的验证，8月精铜进口量环比减少“空“气环绕有色板块15.29%，保税区库存小幅累库，洋山铜溢价继续下行，国内进口精铜动力下降。

从本周铜价表现来看，受宏观外生因素影响，铜价下挫明显，但整体来看，由于品种基本面尚大有期货可，所以价格弹性较大，长假临近，下周现货市场或存在较强补库需求，预计小幅走强。

铝：8月我国进口非锻轧非合金铝量再创新高，较上有色研究周报月增加约6.2万吨，进口原料的涌入，国产铝消费承压。

本周铝下游龙头企业开工率微幅下降，主要以型材和线缆企业拖累为主，板带箔欧元承压助推美指反弹及合金锭方面仍存在小幅增长。

结合当前铝的期现结构和低库存条件下，预计铝价难以顺畅下跌，考虑在期价大幅下挫的背景下，现货交投难有乐观“空“气环绕有色板块表现，铝价未来仍存在反复可能。

铅：本周五沪铅收回前期全数涨势，基本符合前期预测，前期铅价上涨多为长假前下游备货需求增加拉动，原生与再生铅价差缩窄更是使备货需求前置，但伴随原生铅价格的强势，价差重大有期货新拉大，再生铅重拾价格优势，铅价支撑因素减弱，在目前有色金属弱势的背景下，铅价存在补跌可能，建议投资者以逢高空为主。

锌：国内冶炼厂继续下调锌精矿加工费，由于国内冶炼厂保持满产，所以尽管连云港港口锌精矿库存呈现回升态势，但有色研究周报为满足冶炼需要仍处于偏紧状态。

伴随进口欧元承压助推美指反弹利润的扩大，海外锌的流入或形成有效补充。

需求端“空“气环绕有色板块方面，基建消费、海外消费恢复带来的出口改善对消费端改善，氧化锌以及压铸合金需求储蓄向好，从本周现货方面，节前备货需求基本释放，升水基本维持在200元/吨以上，后续需关注10月中下旬终端消费是否能带动锌锭进一步去库。

短期依然以弱势震大有期货荡看待。

镍及不锈钢：欧洲地区疫情升级致使欧元承压有色研究周报，而市场所期望的美联储延续宽松货币政策的预期落空，使得本周宏观环境对有色金属市场压力增大。

本周国内镍矿港口库存已回升至900玩吨，镍铁厂对未来两个季度的备库需求使得镍矿供应压力难以出现缓解，同时菲律欧元承压助推美指反弹宾雨季临近，镍矿价格依旧强势。

而本周镍铁价格并未跟随镍及不锈钢价格下跌，主要当前国内高镍铁库存偏低和镍矿价格上涨所致，但考虑到4季度印尼镍铁回流量增多的预期及钢弱矿强的矛盾逐渐显“空“气环绕有色板块现，作为中间环节的镍铁价格存在较大不确定性，预计继续上涨的难度较大。

特斯拉“电池节”活动上此前备受期待的“百万英里”电池未见踪影，整体活动内容有低于市场预期，虽然镍矿价格依旧强势，同时长假备货需求导致不锈钢价格略有回升，但镍价在有大有期货色板块整体偏弱的情况下难有起色。

综合来看，近期的”空“气环境使得镍及不锈钢价格均出现了较大幅度的下跌，整体表现与笔者此前预计存在偏差，考虑外部环境的不确定性和国庆假期临有色研究周报近，短期内建议观望为主。

后期镍及不锈钢价格的变化需关注未来印尼欧元承压助推美指反弹镍铁回流情况和长假过后不锈钢消费表现。