招商银行-生物医药行业之研发生产外包服务篇：行业高增长期，产业链延伸及信息化是重要发展方向-200923

《招商银行-生物医药行业之研发生产外包服务篇：行业高增长期，产业链延伸及信息化是重要发展方向-200923（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商银行-生物医药行业之研发生产外包服务篇：行业高增长期，产业链延伸及信息化是重要发展方向-200923（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■CXO起源于承招商银行接药企不足的研发产能，现已渗透到药物研发的各个阶段。

合同研究组织（CRO，ContractResearchOrganization）起源于上世纪70年代生物医药行业之研发生产外包服务篇，早期只为制药公司提供有限的药物分析服务。

后随着药品研发过程逐渐变复杂，行业高增长期CRO服务逐步渗透到新药研发的各个环节。

包括临床前CRO、临床CRO、CMO产业链延伸及信息化是重要发展方向/CDMO等，以上我们统称为CXO。

其中，临床前CRO招商银行主要为企业提供化合物研究及临床前试验等服务，对技术平台要求较高。

临床CRO服务于企业临床I-III期药物试验的信息生物医药行业之研发生产外包服务篇上报、入组、数据统计及上市后数据跟踪分析等，对人员规模依赖度更高。

行业高增长期CMO/CDMO负责药物研发生产外包，对产能利用和成本控制要求较高。

■国内CXO行业仍处于快速发展阶段，头部企业竞争优产业链延伸及信息化是重要发展方向势已显现：在药企研发投入不断增加背景下，CXO市场也保持快速增长态势。

目前，国内CXO市场规模约700亿元，2014年以来复合招商银行增长率约20%。

未来，受益于创新药研发投入增加、外包渗透率提升及新药研发企业结构调整，CXO将持生物医药行业之研发生产外包服务篇续享受行业发展红利，我们保守估计2024年国内市场规模可达1700亿元。

竞争格局方面，药明康德在行业发展初期依靠自身优势领域快速发展，业务已行业高增长期拓展至CXO全产业链，并在渠道建设、成本控制、数据积累等方面已具有较强的头部效应。

康龙产业链延伸及信息化是重要发展方向化成、泰格医药也已具备布局全产业链的能力。

中期内，行业整体保持1+2+N竞争格局，头部资源聚集，但多数企业仍可占领自身招商银行优势领域的部分市场。

■CXO产业链纵向整合、商业模式创新及信息化仍是主生物医药行业之研发生产外包服务篇流发展方向：我国CXO行业起步较晚，企业多集中于市场竞争激烈的临床前研发服务阶段。

在发展过行业高增长期程中，部分具有较强资金实力的企业围绕产业链不断纵向延伸，逐步形成新药研发外包服务产业生态圈。

商业模式也由传统的一次性交易模式，逐渐演变发展成“产业链延伸及信息化是重要发展方向风险共担”模式。

新的交易模式不但提升了CXO企业的利润率招商银行，同时也加速了行业分层。

叠加大数据、物联网等信息技术快速发展，CXO企业信生物医药行业之研发生产外包服务篇息化使其精细化管理、数据整理/分析能力得到大幅提升。

未来，CXO领域的整合、商业模式创新和信息化仍将使行业高增长期重要发展方向。

■业务建议：建议优选CXO企业，关注其（1）产业链延伸过程中并购合作机会，产能扩建中贷款等业务合作机会；产业链延伸及信息化是重要发展方向（2）设立股权投资基金参与创新药投资合作机会；（3）信息化平台建设合作机会；（4）其它如上市、股权激励合作机会。

■风险提示：药品价格下降导致企业研发投入减少，行业竞争加招商银行剧导致价格战。