华泰证券-芒果超媒-300413-拟定增45亿，且协议转让引入战投-200928

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拟定增募资45亿元，并拟协议转让股份引入战投，提升综合竞争力9月27日公司发布公告称，拟向不超过35名特定对象发行A股，发行股票不超过93,704,079股，募集资金总额不超45亿元，发行对象锁定六个华泰证券月不得转让。

并拟通过公开征集受让方协议转让公司总股本5.26%，目标引入芒果超媒公司未来发展重要战略资源，以资本合作推动业务协同。

通过定增募资及股份转让，公司有望进一步增强行300413业综合竞争力，实现持续稳定发展。

考虑相关事宜仍需取得国有资产监管机构批准，我们维持盈利预测不变，2020-22年归母净利润为15.85/19.57拟定增45亿/22.87亿元，采用分部估值法，计算总市值为1,346亿元，对应目标价为75.61元，维持“买入”评级。

拟定增募集资金不超过45亿元，加码内容资源库及媒体服务平台建设公司拟募集资金总额不超过45亿元（含本数），且协议转让引入战投用于“内容资源库扩建项目”和“芒果TV智慧视听媒体服务平台项目”。

本次发行的定价基准日为发行期首日，发行价格不华泰证券低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

“内容资源库扩建项目”总投资金额芒果超媒为40.10亿元，拟使用募集资金40.00亿元，采取影视剧、综艺自制及定制，以及影视剧版权采购的策略，丰富版权库内容，巩固在内容领域的优势地位；“芒果TV智慧视听媒体服务平台项目”总投资金额5.81亿元，拟使用募集资金5.00亿元，利用自有技术研发搭建芒果TV智慧视听媒体服务平台。

拟公开征集受让方协议转让5.26%股权，目标引入战略投资者芒果传媒拟通过公开征集受300413让方的方式协议转让其持有的公司93,647,857股的无限售流通股，占公司总股本的5.26%。

以本次发行数量上限计算，芒果传媒在协议转让及此次发行完成后，将持有公司55.99%的股份，仍为公司控股股东；湖南台拟定增45亿将通过芒果传媒控制公司55.99%的股份，仍为公司实际控制人。

本次股权协议转让有望为公司引入能带来优质产业资源的战略投资者，与公司本身业务形成且协议转让引入战投协同，助力公司长期稳步发展。

未来发展可期，持续增强内容领域关键竞争力，维持“买入”评级公司为国内快速发展的新媒体视频平台华泰证券龙头，综合竞争力持续提升。

考虑目前相关事宜仍需取得国有资产监督管芒果超媒理机构批准，维持盈利预测不变，预计公司2020-22年归母净利润为15.85/19.57/22.87亿元。

采用分部估值法，互联网视频业务采用PS估值法，考虑可比公司2020年平均PS10.25X及公司强内容创新制作能力，给予该业务11.5XPS；运营商、媒体互娱内容制作、媒体零售业务采用PE估值法，根据可比公司2020年平均PE分别为30041336X/39X/36X，给予公司各业务相同估值，计算市值共计1,346亿元，对应目标价75.61元（前值73.77元），维持“买入”评级。

风险提拟定增45亿示：非公开发行进展不及预期、股权转让进度不及预期等。