五矿经易期货-铁合金周报-200928

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观点逻辑：锰硅方面：上周港口主流锰矿价格维持偏弱运行基调，主要矿种下调0.5-1元/五矿经易期货吨度，锰矿港口库存减3至568万吨。

硅锰6517现货下调25-50元/吨，铁合金周报跌幅有所缩小。

周五北方主产地内蒙主流报五矿经易期货盘下调50至6000元/吨,南方主产地广西主流报盘下调25至6150元/吨，天津含税下调50至6125元/吨。

南北主产区铁合金周报生产利润跌幅扩大北方步入亏损，内蒙-129，广西-357。

锰硅基五矿经易期货差扩大至3.4%。

康密劳11月对华锰矿报价较10铁合金周报月报价持平。

整体看，五矿经易期货节前合金厂对锰矿补库近尾声锰矿港口库存重回小幅增库。

硅铁方面：上游原料持稳，硅石190元/吨，兰炭小料560元/吨，氧化铁皮跌20至765元/吨，原料端运行整体平稳，现货市场偏强，整顿矿山环保炒作对成本有所支撑，出口环比有改善迹象，但金属镁仍偏弱，整体价格盘整，主产区75#硅铁持稳5550元/吨承兑自然块出厂,天津自然块铁合金周报含税至5975元/吨。

主产区生产利润内蒙253，青海157，宁夏盈亏平衡，期五矿经易期货现基差收窄至4.6%。

从整个黑色系产业链看，建材去库节奏偏缓，供应缓慢收缩，供需两端呈现边际收缩节奏，唐山环保限产消息不断传出，但目前看行政限产力度偏弱，钢材利润收缩产量回落，后续持铁合金周报续性仍有待观察。

杭州地区发现螺纹穿水工艺五矿经易期货问题仍在核查，短期炒作可能会延缓锰硅下行。

交易策略：锰硅方面：中线基本面仍偏弱，期货震荡偏空思路操作，硅锰01合约参铁合金周报考6000-6200，靠近区间上沿偏空回补，下沿减持操作。

硅铁方面：01合约五矿经易期货区间波动5600-5800，靠近价格下沿买入为主，价格区间上方则关注产业套保机会。

套利对冲：01买硅铁空锰硅策略持仓为主，靠铁合金周报近350减仓，靠近500回补。

关注点及风险点：关五矿经易期货注港口锰矿累库程度，环保限产动态，以及终端成材去库节奏。