东证期货-能源化工品近期变化较大的数据解析-200928

《东证期货-能源化工品近期变化较大的数据解析-200928（1页）.xls》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东证期货-能源化工品近期变化较大的数据解析-200928（1页）.xls（1页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　★原油：油价在回落后，Brent维持在41美元/桶附近盘整。除了受到市场宏观风险偏好的影响外，近期对于需求前景的担忧仍然是当前油价面临的主要利空因素之一。欧洲疫情呈现上升的趋势，英国有收紧隔离措施的迹象。尽管目前没有预期秋冬疫情二次爆发会导致如4月份全球性的封锁隔离措施那般强度，但是对于已经呈现出瓶颈的终端需求而言仍然是不利的。未来能够恢复的程度取决于各国疫情控制的程度以及与疫苗的进展，特别是航煤需求的恢复。接下来对于需求前景的预期影响最大的将是疫苗的进展，如果四季度能够看到一些疫苗的积极的进展，那么对于需求的预期可能会发生扭转，在此之前，需求恢复的空间已经比较有限。此外供应端的利空主要来自于利比亚复产，航运数据显示，利比亚东部港口开始恢复原油出口，倘若利比亚复产顺利，供应端将有边际增量。整体来看基本面短期利多有限，宏观情绪的反复会加剧油价的波动，从趋势判断上，我们认为油价接下来将是震荡下行的趋势。
　　★液化石油气：近期主力合约PG2011在3350-3500元/吨的区间震荡，临近假期和主力换月所以持仓量显著下降。国庆中秋双节之前的下游补库需求临近尾声，现货价格涨幅不及市场此前的乐观预计。下周华南地区进口气到港量不小，而且假期危化品运输受限上游按惯例会进行节前排库让利，我们预计下周华南地区现货价格承压。周末码头已经率先跌价了，下周现货价格可能重回2800元/吨的关口。由于油价疲软10月沙特CP价格预计维持稳定难以大涨，期价近期缺乏向上炒作的素材。以周五夜盘收盘价来看PG2011对现货近700元/吨的升水幅度我们认为估值偏高了，可以考虑短空近月合约PG2011。
　　★沥青：沥青期价的震荡中枢进一步下移至2300元/吨，伴随着主营炼厂开始大幅下调沥青现货价格。沥青当前的主要矛盾在于供应量过高，而需求则是持续疲弱。在国庆假期之前，我们预计很难看到基本面有明显好转的迹象。而随着时间的推移，需求边际下滑的压力则是越来越大，供需失衡的风险也在逐步累积。而沥青与原油的价差预计则是以宽幅震荡走势为主，在很大程度上仍将是取决于原油价格的走势。
　　★燃料油：INE低硫燃料油的成交量和持仓量近期下滑的速度较为显著，可能与国庆假期即将来临有关。燃料油市场基本面短期以持稳为主，没有特别强的驱动因素。新加坡市场的低硫裂解和高低硫价差仍徘徊在底部位置，如同一潭死水。目前市场最为担心的是进入秋冬季之后，二次疫情对于船燃市场的冲击。即使二次疫情来袭，我们认为其影响力也将弱于3-4月份形成的冲击。船燃需求在油品需求当中是受疫情影响最小的领域之一。不过汽柴油需求受到压制，低硫也很难起得来。在此情形下，高硫的相对强势可能会持续。
　　★甲醇：受避险情绪影响，近期甲醇期价自高位回落。目前甲醇期价估值调整至中性水平附近，只是供需基本面提供的支撑有限。最新一周沿海港口库存虽然以去化为主，但主要原因在于到港卸货量减少所致，传统下游需求的旺季表现并不明显。此外，内地甲醇装置负荷环比提升，这令市场担忧生产端利润修复会带来供应增量。考虑到接下来伊朗进口货源到港相对密集，沿海甲醇市场的持续去库将面临阻力，由此预计甲醇期价将受到压制。
　　★LLDPE：近期LLDPE期价重心略有下移。临近假期，下游工厂提前备货增多，上游石化厂商去库节奏尚可，只是现货成交大多呈现以价换量的特征。随着新增产能释放压力，国产供应压力将增大，即便进口有减量趋势，但节后上游厂商去库大概率是个难题，中期预计LLDPE期价偏弱震荡。
　　★PP：近期PP期价表现略强于LLDPE。目前新增产能的有效释放暂时有限，加之非标品需求较好，从而导致标品排产比例处于中等略偏低水平。近期疫情形势再度严峻，虽然目前还很难断定口罩等卫材需求是否会有明显增量，但短期内纤维料排产比例上升将会压缩拉丝料的供应压力，由此预计节前PP期价或以震荡偏强为主。
　　★苯乙烯：近期市场避险情绪升温以及国际油价下挫拖累苯乙烯期价重心下移，不过供需基本面周度数据以及基差走强表明苯乙烯供需基本面并未恶化。目前苯乙烯下游开工率依旧处于高位，港口库存与社会库存延续下降趋势。短期内预计苯乙烯期价下行空间有限，如果市场风险偏好提升，甚至不排除小幅修复性反弹的可能。
　　★PTA：PTA期价跟随原料价格回落，PTA开工率维持在较高水平，检修计划偏少，新凤鸣新装置计划10月初投产，将有供应增量投放市场，库存有进一步累积的趋势。临近假期，下游聚酯工厂有部分减产计划，终端订单情况家纺类订单尚可，但外需的订单仍然难以与往年同期相比。织机开工率虽维持在今年以来较高的水平，但投机性补库仍然较弱，聚酯利润持续处于负值状态也可能导致进一步减产。整体来看，需求端难以提供旺季的支撑，节前TA仍将维持弱势。
　　★乙二醇：近期乙二醇期价持续回落，主要是受到来自于供应端的压力。随着价格回升以及四季度长约谈判的需求，国内煤制装置重启较多。开工率明显回升。此外中化泉州新装置投产，供应端有额外的供应增量。港口库存维持高位，假期前后，下游聚酯有部分减产计划，需求难有进一步增长的空间，短期乙二醇预计将维持弱势。
　　★PVC：当前PVC的价格处于一个非常尴尬的位置。如果想做空，一方面由于外盘涨价尚未结束，出口利好最终能到什么程度难以评估。另一方面由于烧碱的价差持续下滑，PVC企业的综合盈利同比去年下降明显。因此当前的价格往下可能空间也比较有限。如果想做多，一方面随着新增产能落地，供应压力会进一步加大。另一方面，秋冬季可能存在的二次疫情始终是悬在多头头上的达摩克利斯之剑。整体来看，我们认为当前PVC缺乏趋势性机会，建议投资者暂时观望。
　　★玻璃：近期玻璃现货市场总体走势平稳，大部分生产企业以增加出库为主，市场成交价格偏向灵活。目前下游加工企业和房地产企业对玻璃现货价格的接受程度有所增加，同时贸易商的社会库存消耗程度也环比增加，因此从生产企业直接采购的玻璃数量环比也有增加。近期玻璃生产企业整体库存环比上涨的幅度有所放缓，大部分生产企业都能达到当期产销平衡。临近国庆长假，大部分生产企业也不愿增加更多的库存，部分地区厂家采取了更为灵活的销售措施，部分厂家也是加大了外埠市场的销售力度。整体来看，节前玻璃期价走势趋于震荡。
　　★纯碱：在供给端减量利好逐渐消化后，纯碱期价继续上行动能不足。由于行业利润较高，近期开工率较低点回升较多。短期纯碱市场在没有进一步利好消息刺激的情况下，预计01合约期价或在【1700,1750】元/吨区间震荡。
　　★橡胶：短期来看，沪胶和20号胶继续维持底部抬升格局，但是我们并不认为后续会形成持续上行的大趋势。目前国内库存结构依然是期货库存偏低而现货库存偏高，套利盘需求导致混合胶进口量仍比较高，但由于需求减弱，货源多在贸易商间轮仓或换货，库存难得到真正消化，下半年以来区外混合胶库存总量仍在不断攀升，后续社会库存整体高位的状况仍会持续，也会相应制约沪胶的反弹高度。此外，20号胶出于交割制度原因，终端用户直接从盘面接货意愿不强，从而也会制约其反弹高度，加上价格上涨后，带动原料杯胶价格上涨，胶水相对杯胶价差缩小，也有利于20号胶产量提升。国庆期间需要关注外盘市场走势。
　　★纸浆：由于从海外浆厂发货到货物到港需要2个月左右。因此前期盘面暴涨所带来的进口增量短期内还不会反应到港口库存上。再考虑到基本面环比确实存在改善，我们预计盘面的下跌或暂时告一段落。建议投资者可考虑前期空单部分止盈。