东方证券-环保行业：生物质发电新政发布，长期看垃圾处理收费制度-200928

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事件：国家发改委、财东方证券政部和能源局发布《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》。

核心观点明确补贴项目条件：国家发改委、财政部和能源局发布《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》，明确2020环保行业年申请中央补贴的项目须为全部机组在2020年1月20日（含）以后并网的当年新增生物质发电项目，且已纳入生物质发电国家、省级专项规划。

同时规定纳入补贴的规则，按项目全部机组并网时间的先后排序，生物质发电新政发布并网时间早者优先，直至入选项目所需补贴总额达到2020年中央新增补贴资金额度15亿元为止。

我们认为15亿的补贴规模无法覆盖目前在建的全长期看垃圾处理收费制度部垃圾焚烧及农林生物质发电项目的补贴需求，因此可能会存在有一定程度上项目抢装的现象，但整体影响有限。

完善生物质发东方证券电项目补贴机制：未纳入2020年中央补贴规模的已并网项目，结转至次年依序纳入。

自2021年1月1日起，规划内已核准未开工、新核准的生物质发电项目全部通过竞争方式配置并确定上网电价；新纳入补贴范围的项目（包括2020年已并网但未纳入当年补贴规模的项目及2021年起新并网环保行业纳入补贴规模的项目）补贴资金由中央地方共同承担，分地区合理确定分担比例，中央分担部分逐年调整并有序退出。

需中央补贴的在建项目应在合理工期内生物质发电新政发布建成并网。

因此对于垃圾焚烧项目而言，我们认为未来可能会有两种趋势，一是部分国补将会由地方政府承担，垃圾处理费将提高；二是从远期看，中央财政补贴逐渐退出还是依赖于垃圾处理收费制长期看垃圾处理收费制度度的建立。

投资建议与投资标的我们认为《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》的发布，对于垃圾焚烧行业的整体影响有限，我东方证券们看好运营能力突出，在手项目充足的伟明环保(603568，买入)、瀚蓝环境(600323，买入)。

风险提示项目建设进度环保行业不达预期；垃圾处理收费制度的建立低于预期。