中银国际-广联达-002410-满额回购，激励可期-200929

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9中银国际月25日公司公告完成回购股份计划，成交金额约4.0亿元，占公司股本的0.48%。

回购股份将用于股权激励或员工持广联达股计划，体现公司信心。

公司云化进展顺利，数字城市推动行业发展，维持买002410入评级。

支撑评级的要点满满额回购额实施股份回购，显示发展信心。

公司前期公激励可期告拟进行2-4亿元的股票回购计划，价格不超过80元/股，实施期限12个月。

此次公告显示方案实施完成，公司按上限满额完成回购、实施期仅中银国际2个月左右，显示公司对未来发展信心及较强的执行力。

回购价格在65广联达.01~72.78元/股，与目前股价基本接近。

此次回购股份将用于未来的股权激励或员工持股计划，也从侧面反映公司已002410处于行业龙头的同时，发展潜力仍然存在空间。

满额回购中期业绩增长符合预期。

公司中激励可期报业绩符合预期，收入16.1亿（+17%）、净利润1.3亿（+45%）、扣非净利润1.1亿（+82%）都体现良好发展结果，并且利润在Q2实现大幅向上拐点。

若将云转型相关中银国际合同负债还原，调整后数字造价营业收入为15.13亿元，同比同口径增长23%。

广联达整体反应SaaS转型顺利。

施工业务002410有望在下半年生产恢复后增速提升。

行满额回购业迎来数字城市推动。

根据官方激励可期微信公众号消息，公司在近日召开的额2020线上中国国际智能产业博览会上表示，融合新一代信息技术，建设绿色、安全、智能的“数字城市”是未来的发展方向。

近年来，广联达中银国际CIM系列产品在国内众多项目上落地应用，如福州滨海新城、北京大兴国际机场临空经济区、青岛中央商务区等。

估值预计2020~2022年净利润为4.2、5.9和8.4亿元，EPS为0.36、0.50和0.71元（基于SaaS利润率和费用率好于广联达我们先前预期，上修11~12%）。

公司现有业务发展顺002410利，在数字城市有新的增长机遇，维持买入评级。

评级面临的主要风险建筑业满额回购复苏不及预期；毛利率水平不及预期。