川财证券-2020年8月工业利润数据点评：工业利润持续修复，采矿业利润明显修复-200928

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事件1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额37166.5亿元，同比下降4.4%，降幅比1-7月川财证券收窄3.7个百分点。

7月规模以上工业企业实现利润总额6128.2020年8月工业利润数据点评1亿元，同比增长19.1%，增速比7月回落0.5个百分点。

点评8月工业企工业利润持续修复业盈利持续修复。

1-8月规模以上工业企业利润同比降幅再度收窄3.7个百分点；单月数据方面，8月规模以上工业企业利润总额同比增长19.1%，增速环比与上月基本持平，规模以上工业企业采矿业利润明显修复盈利加速修复。

5月以来，国内、海外需求共同修复，工业企业利润修复加快；同时，6―8月PPI数据同比降幅也持续收窄，印证工业企业川财证券盈利修复逻辑。

从生产端看，8月规模以上工业增加值同比增长5.6%，比7月增速加快0.8个百分点，生产端2020年8月工业利润数据点评对工业企业盈利修复稳健支撑。

需求方面，8月出口数据持续回暖，制造业PMI新出口订单指数显著回暖至49.1%，较7月份工业利润持续修复增速加快0.7%，创1月以来的新高，海外工业品需求正持续修复。

着眼外需采矿业利润明显修复，当前疫情对海外主要经济体的影响不一。

一方面，美国经济恢复仍面临较大阻力；截至9月27日，美国新冠川财证券累计确诊病例突破700万，此前回暖的消费、失业数据，9月再度走弱。

此外，欧洲疫情反弹，形势严峻，多国政府再次收紧了此前已逐步放宽的疫情2020年8月工业利润数据点评防控举措，产能将会再次受损，需要对外进口以满足内需。

先进制造业拉动工工业利润持续修复业企业盈利改善。

采矿业利润明显修复8月在41个工业大类行业中，利润已全部实现正增长，较上月增加9个，先进制造业是盈利改善的核心动力。

8月份，装备制造业利润同比增长23.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.1个百分点，汽车、电子等重点行业川财证券利润增速均明显加快。

2020年8月工业利润数据点评采矿业利润明显修复。

8月份工业利润持续修复，采矿业利润同比下降11.9%，降幅比7月份大幅收窄28.7个百分点。

原材料制造业利润增长32.5%，增速比7月份加快17.8个采矿业利润明显修复百分点，拉动规模以上工业利润增长6.7个百分点。

工业川财证券内部供需循环得到改善，下游行业的持续恢复对上游行业的带动作用增强。

风险提示：海外疫情发展超预期；输入型病例增长超出预期；2020年8月工业利润数据点评下游需求低于预期。