中信证券-宏发股份-600885-2021年三季报点评：高压直流等业务线持续向好，公司21Q3延续高增长态势-211104

《中信证券-宏发股份-600885-2021年三季报点评：高压直流等业务线持续向好，公司21Q3延续高增长态势-211104（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-宏发股份-600885-2021年三季报点评：高压直流等业务线持续向好，公司21Q3延续高增长态势-211104（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2021年前三季度实现收入75.64亿元，同比+39.12%，归母净利润8.21亿元，同比+37.44%，扣非后归母净利润7.32亿元，同比+29.70%，主要受益于通用、汽车、新能源继电器等业务实现较好增长。

公司成功发行20亿可转债，加速高压直流等业务发展，看好后续成长潜力，维持“买入”评级。

▍高压直流等业务线持续向好，公司21Q3延续高增长态势。

公司2021年前三季度实现收入75.64亿元，同比+39.12%，归母净利润8.21亿元，同比+37.44%，扣非后归母净利润7.32亿元，同比+29.70%，主要受益于通用、汽车、新能源继电器等业务实现较好增长。

单季度而言，公司2021年Q3实现收入26.17亿元，同比+31.09%，归母净利润3.01亿元，同比+25.28%，扣非后归母净利润2.74亿元，同比+28.48%。

成本端而言，公司2021Q3毛利率为36.17%，同比-3.30pcts，环比+2.81pcts。

费用端而言，公司2021Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.68/+0.24/-0.07/-1.02pcts。

▍成功发行20亿元可转债，加速汽车等业务线发展。

公司近期成功发行20亿元可转债，募投项目为1）新型汽车用继电器技改扩能及产业化项目：包括新能源汽车用高压直流继电器产能提升项目和新一代汽车继电器技改及产业化项目，有助于公司抓住汽车产业电动化、智能化的巨大产业机遇，本项目合计总投资5.3亿元（含部分自有资金）；2）新型控制用继电器及连接器技改扩能产业化项目：包含控制用功率继电器产能提升项目、智能家居用继电器及连接器技改及产业化项目、超小型信号继电器技改及产业化项目，总投资为6.5亿元（含部分自有资金）；3）智能低压开关元件及精密零部件产能提升项目：包含智能低压开关元件产能提升项目和开关元件配套精密零部件产能提升项目，有助于公司提升在低压电器领域的竞争力，总投资额为3.5亿元（含部分自有资金）。

▍受益电动车爆发增长趋势，高压直流继电器保持高速增长。

2021年国内外电动车销量保持爆发增长态势，高压直流继电器作为电动车核心部件迎来快速增长机遇。

公司作为全球高压直流继电器的主要供应商，经过十余年持续的技术投入和市场拓展，公司新能源车用高压直流继电器已达到国际领先技术水平，打破了外资品牌的垄断，2021年前三季度该业务也实现高速增长。

目前，国内业务中，公司已成功进入国内主要新能源车厂，并实现了全面配套；海外业务中，公司已成功成为特斯拉、奔驰、大众、现代、保时捷等海外标杆客户新车型的主要供应商.▍风险因素。

宏观经济增速持续下行；汇率风险；下游汽车需求放缓等。

▍盈利预测及估值。

公司深耕继电器行业多年，推进七个小巨人战略打造全球继电器龙头，同时前瞻性布局泛元器件领域，长期发展动力充足。

看好公司下游需求复苏趋势，上调2021~2023年EPS预测为1.54/1.92/2.38元（原预测为1.36/1.75/2.26元），结合历史估值水平，基于2022年PE=45倍给予目标价86元，维持“买入”评级。