东吴证券-晶盛机电-300316-牵手蓝思布局蓝宝石，供给创造需求有望再造晶盛-200930

《东吴证券-晶盛机电-300316-牵手蓝思布局蓝宝石，供给创造需求有望再造晶盛-200930（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-晶盛机电-300316-牵手蓝思布局蓝宝石，供给创造需求有望再造晶盛-200930（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：9月29日，晶盛机电拟出资2.55亿元东吴证券（总注册资本5亿元，晶盛机电持股51%），与蓝思科技设（持股49%）立合资公司宁夏鑫晶盛电子材料，开展蓝宝石制造、加工业务。

投资要点短期看：蓝宝石业务确定性增强，优质客户保障利润贡献强强联手+设备晶盛机电&材料合作，是产业链协作的典范。

对晶盛机电的意义：国内蓝宝石材料龙头供300316应商，绑定龙头客户拓展广阔的终端应用领域。

此次合作公司将作为核牵手蓝思布局蓝宝石心原材料供应商切入消费电子下游的新市场，未来需求确定性强。

我们预计未来2-3年应用于手机盖板的蓝宝石供给创造需求有望再造晶盛材料销售将实现由0到1的突破，下游需求的确定性变强将保障蓝宝石业务的利润贡献大幅修复。

对东吴证券蓝思科技的意义：公司系国内盖板玻璃龙头，绑定龙头材料商未来成本优势明显。

蓝思科技已与苹果、三星、华为、小米等知名客户形成了长期稳定的战略合作关系，未来随在消费电子上蓝宝石盖晶盛机电板渗透率提升，下游蓝宝石盖板需求有望大幅增加，蓝思提前市场锁定晶盛优质产能保障长期供应能力。

中期看：晶盛将切入手机盖板、miniled等广泛的消费电子市场，打开蓝宝石销售空间消费电子行业供给创造需求+规模效应降本，调高蓝宝石业务300316预期。

2020上半年公司蓝宝石业务实现收入670牵手蓝思布局蓝宝石0万元，成本6360万元，进展整体不及公司自己预期，主要系公司蓝宝石材料原有应用领域主要为LED领域，行业景气承压+LED用蓝宝石价格较低导致盈利不及预期。

而此供给创造需求有望再造晶盛次合作公司借助蓝思科技切入消费电子领域，预计将快速拓展下游需求空间。

供给端看：（1）公司所处的长晶设备及晶体生长环节价值占比达70%；东吴证券（2）批量出货将带来规模降本效应，提升公司产品盈利能力。

（3）此次借助蓝思科技间接进入国际一线手机厂商的供应链体系，将打开公晶盛机电司在蓝宝石领域的下游客户，未来有望在“下游客户变多+消费电子应用领域变广”两方面实现市场拓展，叠加规模效应降本带来盈利能力提升。

需求端看：（1）消费电子行业蓝300316宝石应用范围广，目前渗透率较低，预计将成为蓝宝石行业增长的主要驱动力。

（2）相较LED领域，消费电子用的蓝宝石单价更高，盈利能力更强，但是消费电牵手蓝思布局蓝宝石子行业典型的属于供给引领需求，未来随着产能释放规模扩张，需求有望快速增加。

长期看：从供给创造需求有望再造晶盛设备到材料，材料业务长远看有望再造一个晶盛高投入对应未来高收入，业务占比有望大幅提升。

2016年公司非公开发行募集资金13亿元东吴证券，其中投入蓝宝石三大项目共计金额8.8亿元。

截至20年6月30日，公司实际投入资金2.8亿元，预计三大蓝宝石项目均于20晶盛机电20年末完工。

公司持续投入蓝宝石项目说明看好下游需求空间大，此次300316合作进一步加深蓝宝石业务布局，体现了公司对于蓝宝石产品的信心，预计2021年在蓝宝石业务上将会开始贡献可观的利润。

参牵手蓝思布局蓝宝石考晶盛与中环股份的合作（合资成立无锡中环领先），蓝思的蓝宝石系列产品销售将保障晶盛机电蓝宝石材料订单，同时晶盛借助蓝思科技的资源进行合作技术研发、长期持续扩产等。

随着公司对于蓝宝石项目的持续供给创造需求有望再造晶盛投资，产能将进一步增长，未来蓝宝石业务占营收比例有望大幅增长，持续贡献可观收入。

盈利预测与投资评级：暂没有考虑蓝宝石业务对公司的盈利的增厚，我们预计公司202东吴证券0-2022年净利润分别为8.6/11.7/15.8亿，对应PE为45/33/25，维持“买入”评级。

风险提示：下游扩产进度低于预期，晶盛机电半导体业务进展不及预期。