中泰证券-中联重科-000157-定增调整为A+H股发行，彰显未来发展信心-200929

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事件：9月29日，公司发布关于调整本次非公开发行A股股票方案的公告，以及关中泰证券于新增发行H股股票涉及关联交易事项暨签订股份认购协议的公告。

A股非公开发行对发行对象、认购方式、发行价格、定价原则、发行数量、限售期和募集资金用途等方中联重科面做了调整；另外，公司新增发行H股募资11.36亿港元将由长沙合盛参与认购。

公司非公开发行000157A股募资56亿元，新增发行H股募资11.36亿港元，A+H股定增彰显未来发展信心。

调整前公司拟非公开发行A股募资66亿元，鉴于目前资本市场政策环境变化和公司实际情况、发展规划等诸多因素，公司调整为非公开发行A股募资不超过56亿元，发行数量不超过10.6亿股；并新增发行H股募资11.36亿港元，折定增调整为A+H股发行合成人民币约为10亿元，公司本次募集资金合计依然为66亿元。

彰显未来发展信心A股定增由锁价发行调整为询价发行，定价基准日为本次非公开发行的发行期首日；发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%；发行对象由原来的4家战略投资者变更为不超过35名特定投资者；限售期调整为6个月；募资用途中挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目募资金额保持不变，减少关键液压元器件（液压阀）智能制造项目，补充流动资金降至15.5亿元。

长沙合盛将参与认购公司本次拟新增发行的H股，认购H股的价中泰证券格为每H股5.863港元，将以11.36亿港元的交易对价认购公司本次增发的1.94亿股H股。

长沙合盛为公司管理团中联重科队控制的投资公司，公司管理团队参与配售将进一步增强H股股东投资的信心。

公司竞争优势逐步凸显，未来发展000157前景可期。

2020年以定增调整为A+H股发行来，公司主营产品销售旺盛，市占率持续提升，竞争优势逐步凸显。

上半年，公司汽车起重机市场份额稳步提升；履带起重机收入增长翻倍，国内市场份额位居行业第一；建筑彰显未来发展信心起重机械销售额创历史新高，销售规模保持全球第一，市占率进一步提升。

公司混凝土机械市场份额显著提升，长臂架泵车、车载泵市场份额中泰证券仍稳居行业第一；搅拌车轻量化产品优势凸显，市场份额提升至行业前三。

2020年起重机械、混凝土机械等中联重科工程机械后周期产品迎来更新换代的高峰期，公司起重机械和混凝土机械合计营收占比高达83%，主营业务优势非常明显。

另外，公司战略布局挖掘机和高空作业平台领域，有望成000157为公司未来业绩增长的新引擎。

上半年，公司挖掘机业务快速增长，挖机市占率提升至国产品牌第七名，后发优势初显；公司高空作业平台销售额同比增速超过100%定增调整为A+H股发行，市场份额稳居行业第一梯队。

公司主营产品销量增速优于行业平均增速，优势产品和新兴产品竞争力持续增强，有望持续贡献公司经彰显未来发展信心营业绩的快速增长和盈利能力的稳步提升。

维持中泰证券“买入”评级。

公司调整非公开A股发行方案和新增发行H股股票，A+H中联重科股定增彰显发展信心。

近年来公司经营质量进步显著，产品竞争优势逐步凸显000157，未来发展前景依然可期。

我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为65.02、78.88、87定增调整为A+H股发行.95亿元，对应PE分别为9.70、8.00、7.17倍，维持“买入”评级。

风险提示：基建、房地产投资不及预期风险、行业周期性下滑风险、募投项目不及预期风险彰显未来发展信心、市场恶性竞争风险、海外贸易环境恶化风险、业绩不及预期风险等。