华创证券-捷佳伟创-300724-重大事项点评：定增助力光伏设备迭代升级，延伸半导体领域布局再攀高峰-200930

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事项：公司发布《2020年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募集资金华创证券总额不超过25亿元，扣除发行费用后，用于超高效太阳能电池装备产业化项目、先进半导体装备（半导体清洗设备及炉管类设备）研发项目以及补充流动资金。

评论：定增扩充产能，加速光伏设备升级迭代超高效太阳能电池湿法设备及单层载板式非晶半导体薄膜CVD设备产业化项目拟投入9.99亿元，其中产业化验证投入2.11亿元，建设期为2年，完全达产后，每年新增20GWPERC+高效新型电池湿法设备，新增20GWHJT超高效新型电池湿法设捷佳伟创备及单层载板式非晶半导体薄膜CVD；二合一透明导电膜设备PAR产业化项目拟投资3.34亿元，建设期2年，达产后每年将新增50套HJT电池镀膜设备。

在光伏电池片向大300724尺寸迭代，以及电池厂商竞争性扩产的驱动下，PERC电池产能扩张仍具动能，根据我们的统计，2020年PERC产能扩张规模有望超过60GW，公司作为PERC设备龙头有望受益。

近日公司开发的最新一代HJT关键量产设备RPD5500A完成厂内装配调试，根据厂内样品测试数据，同等条件下将在常规HJT基础上带来0.6%以上的效率重大事项点评增益，有望助力HJT技术降本增效。

本次定增项目有望加速公司在PERC+及HJT等高效电池片设备的技术升级迭代，助力定增助力光伏设备迭代升级公司分享行业技术升级+扩产红利。

延伸半导体领域布局，再攀高峰先进半导体装备（半导体清洗设备及炉管类设备）研发项目拟投入6.46亿元，其中4.96延伸半导体领域布局再攀高峰亿元用于样机研发和测试，建设期3年，主要从事Cassette-Less刻蚀设备和单晶圆清洗设备技术的改进与研发，立式炉管常压化学气相沉积设备、立式炉管低压化学气相沉积设备、立式炉管低压原子气相沉积设备以及立式炉管HKALO/HFO2工艺设备技术的改进与研发。

公华创证券司自2019年启动湿法工艺设备研发，借助在光伏领域积累的优势，切入集成电路市场，2020年成立半导体研发事业部，切入半导体工艺设备研发。

清洗设备在晶圆产线设备总投资中占比约为5%~6%，据SEMI预测，到2021年，我国大陆半导体设备市场规模有望达到164捷佳伟创亿美元，对应清洗设备市场空间有望达到9亿美元。

公司延伸300724半导体领域布局，长期有望打造新业绩增长点。

盈利预测、估值及投资评级：我们维持预计公司2020-2022年实现归母净利润5.81、8.05、10.43亿元，考虑到增发后的股本变化，重大事项点评备考EPS1.80、2.50和3.24元（按照发行股份数量上限计算），对应PE57、46和35倍。

考虑到光伏电池片正处在技术升级迭代过程中，公司产品体系丰富，前瞻性研发布局成效初现，有望受益行业技术升级和产能扩张而实现快速成长，同时启动半导体设备研发打开更大成长空间，给予2022年40倍PE，定增助力光伏设备迭代升级上调目标价至129.88元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游扩产不及预期，研发设备量产效果不及预期，HJT产业化不及预期，设备环节延伸半导体领域布局再攀高峰竞争格局恶化。