美尔雅期货-钢矿月度报告：秋风瑟瑟，凛冬将至-211101

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10月钢材期货市场持续弱势，主要原因在于传统性旺季预期被打破。

在需求跌破历史下限的情况下，钢厂限产因素反而退居第二位。

从宏观数据来看，房地产、工程机械、汽车等与螺纹钢、热轧卷板相关的基建、制造业处于衰退期。

同时，国家有关部门对煤系商品采取的干预措施效果明显，在市场情绪上也对成材造成了一定影响。

未来成材的止跌需要关注两点：其一是钢材需求是否能在四季度及明年一季度恢复至往年平均水平，其二是在目前电炉持续复产的情况下，废钢-电炉成本是否能为钢材整体带来成本端的支撑。

矿石受长流程钢厂需求下滑影响明显，期货主力合约10月的大跌基本上回吐了2020年6月以来的大部分涨幅，现货市场报价也重回100美金区间。

由于目前钢厂限产政策是多角度多层次的，包括粗钢产量平控、能耗双控、华北地区冬季污染物减排等，高炉生产下滑显著，特别是10月铁水产量持续下滑，10月29日的211.31万吨日度铁水产量相较于2018年的220.31万吨同比降低9万吨。

未来矿石止跌，仍需观察钢厂需求的稳定。

港口库存累库和外矿供应等因素现在退居次要地位。