南华期货-聚氯乙烯2020商品三季度报告：内外乾坤颠倒，PVC易涨难跌-200930

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2020年的南华期货上半年无疑是令人沮丧的，国内外疫情的二度爆发使得全球大宗商品的需求端蒙上了一层沉重的阴影，同时欧佩克与俄罗斯爆发的原油价格战又使得化工的成本大面积的坍塌，PVC虽然约80%以上的产能为电石法（煤制），但主要下游房地产在二三月份大面积完全停滞，同时全球PVC价格大幅下跌，进口窗口大开，进口冲击的恐慌蔓延了整个产业链，因此也难以逃脱在一季度大幅度下跌的命运。

之后二季度PVC上游成本被大幅击穿被迫降负，而地产端又爆发出了远超预期的需求，PVC开始了强势拉涨之路，三聚氯乙烯2020商品三季度报告季度虽然由于洪涝高温等灾害终端需求有所放缓，且国际货源对国内冲击不小，PVC开始出现了一定上涨乏力的信号，但至少PVC价格仍然已经基本成功恢复到了往年的价格波动区间之内。

当下从PVC的供需格局来看，供给端是相对容易判断的，而需求的判断难度则大了许多，最大的不确定因素在于两块，首先是国内的房地产需求，明显内外乾坤颠倒呈现出一种旺季不旺的态势，后续仍有待观察。

另外一个则是目前市场最关注的出口问题，三季度以来PVC外盘报价涨势凶猛，目前价格结构PVC有很大的出口需求，PVC易涨难跌因此在这种情况下，PVC要继续去库对后续对国内需求的环比走高要求并不高，整体我们认为01合约虽然是PVC的一个淡季合约，但今年可能仍然是一个易涨难跌的格局。

风险点：房地产需求环比大幅走弱，国际产能快速恢复，南华期货外盘报价塌陷。