中信证券-中车时代电气-3898.HK-重大事项点评：拟登陆科创板，有望带动H股估值回升-201007

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公司公告拟发行A股登陆科创板，募投项目计划加码业务升级与产业布局，未来若成功落地有望带动港股估值回升，提升公司融资能力，维持公司2020-20中信证券22年净利润预测为27.62/29.13/30.06亿元，维持“买入”评级。

拟登陆科创中车时代电气板，全面加码业务升级与布局。

公司公告董事会通过建议公司发行A股并在科创板上市的议案，若推进事项完成公司将成为A+H上市公司；本次A股的计划发行规模为不超过2.41亿股，不超过完成后总股本的17%，拟募集资金77.67亿元，分别投向轨交牵3898.HK引网络技术及系统研发应用项目（20.96亿元）、轨交智慧路局和智慧城轨关键技术及系统研发应用项目（10.71亿元）、新产业先进技术研发应用项目（8.69亿元）、新型轨道工程机械研发及制造平台建设项目（8亿元）、创新实验平台建设工程项目（9.31亿元）和补充流动资金（20亿元），在公司已经大力投入半导体业务的基础上，进一步加码其他业务的升级转型与协同布局。

重大事项点评持续关注股东利益与回报。

公司董事会同时公布了A股发行后，为期三年的稳定A股股价预案和A股股东分红回报规划的决议，明确了后续关于触发稳定A拟登陆科创板股股价条件下的回购A股股票及管理层增持等措施；符合现金分红的条件下，公司计划每年以现金方式分配不少于当年可供分配利润的20%，三年累计现金分红不少于年均可分配利润的60%；重点突出了公司维护投资者利益、回报股东的意识。

两地上市有望带动H股估值回升，融资能力进一有望带动H股估值回升步提升。

参考近期其他H股回A筹备科创板上市的情况，预计此举将为公司带来两点主要影响：其一，参考科创板整体的估值水平和市场风格，公司若成功完成科创板上市将有望带动H股估值回升；其二，若此次A股发行完成后，公司将实现A+H双平台布局，融资能力有中信证券望进一步提升，不断升级的产品技术平台、持续扩展的业务布局以及充裕的在手现金，预计可支撑公司在未来一段时间持续推进业务转型与升级，实现长期稳健增长。

风险因素：科创板发行股票进度中车时代电气不及预期，铁路固定资产投资不及预期，新基建需求不及预期，地铁采购不及预期，新能源汽车IGBT配套进展较慢，扩产进度不及预期。

投资建议：公司作为国产移动装备电3898.HK气牵引系统龙头以及国内具备新能源汽车配套关系的IGBT供应商，近期公告拟发行A股登陆科创板，若成功发行，A+H双平台有望带动港股估值回升，维持公司2020-2022年净利润预测27.62/29.13/30.06亿元，对应EPS预测2.35/2.48/2.56元，维持“买入”评级。