银河国际-水泥行业：国庆节期间水泥需求受短期影响-200927

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■上周，42.5级水泥的全银河国际国均价上涨0.3%至429元人民币/吨。

■上周煤炭平均价格升至水泥行业549元人民币/吨。

■华北地区将实施短期停产，但我们估计国庆节期间水泥需求受短期影响对销量的影响将明显低于2019年同期。

■我们覆盖银河国际的水泥股上周平均上涨6.76%。

上周行情概述42.5级水泥的水泥行业全国均价按周上涨0.3%至429元人民币/吨。

河北、江苏、福建和河南的水泥价格上涨了20-30元人民币/吨，而成都（四川）和重庆的水国庆节期间水泥需求受短期影响泥价格则下跌了10-20元人民币/吨。

9月下旬，由于雨量较高，水泥需求银河国际按周减弱。

水泥行业在个别地区，付运量按周下降5-10%。

随着国庆假期临近，预计水泥需求将短暂国庆节期间水泥需求受短期影响下降。

但是，估计在银河国际假期过后，水泥价格将重拾升势。

上周，全国平均库存水平从53.56%略升水泥行业至53.81%。

上周煤价小幅上涨环渤海国庆节期间水泥需求受短期影响地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨2元人民币/吨至549元人民币/吨，较去年同期低5.02%。

华北地区短暂停产，但影响应远小于2019年同期河北省政府宣布，该省所有生产线将于9月26日至10月5日停产，为期10天，我们认为这与国庆银河国际假期有关。

在一季度的新冠肺炎疫情期间，由于水泥生产受到干扰，水泥生产商需水泥行业要增加产量以实现全年目标。

我们了解到，上述停产的影响应该比2019国庆节期间水泥需求受短期影响年同期（中华人民共和国成立70周年）要小得多。

因此银河国际，我们仍预计四季度华北销量将同比上升。

我水泥行业们覆盖的水泥股上周平均下跌6.76%上周，随着整体股市疲弱，水泥股的股价亦受影响。

表现相对最佳的是海螺水泥国庆节期间水泥需求受短期影响-A[600585.CH;增持]，全周下跌5.55%。

华润水泥[1313.HK;增持]的表现最弱，银河国际全周下跌10.50%。