天风证券-汽车行业专题研究：重卡，9月同比高增，环比转正，旺季到来-201008

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事件：根据第一商用车网数据，9月重卡行业预计销量达到13.6万辆，环比+5%，同比+63%，天风证券重卡销量再创历史当月新高，1-9月累计销量约为122万辆，同比+37%。

点评：9月销量再创历史当月新高：尽管疫情对Q1的重卡销量造成了较大的负面影响，但自4月以来，重卡市场连续六个月刷汽车行业专题研究新当月销量历史记录，1-9月累计销量已超过去年全年销量，达122万辆。

国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力，我们预计仍有百万辆国三重卡重卡置换需求有待释放，行业景气有望进一步维持。

同时各地支线治超9月同比高增趋严，重卡标载状况持续改善，轻量化重卡需求增加。

物流重环比转正卡仍是目前重卡行业高景气的主要原因。

与市场认知不同，我们认为近期行业景气的主要驱动因素仍旺季到来然是物流重卡的高需求，而不是工程重卡。

以分类销量数据为例，7、8月的半挂牵引车（主要用于物流）同比增速分别为103%和93%，依然高于同期重卡底盘（主要用于工程）的增速65%和66%，物天风证券流重卡的销量稳定性更高，波动性更小，鉴于此，我们对于未来一段时间的重卡销量更为乐观。

汽车行业专题研究Q3产业链公司盈利有望高增长。

Q3重重卡卡行业销量为40.5万辆，同比增长74%，高于今年Q2的增幅63%。

在行业高景气的状态下，产业链的公司的Q3盈利有望继续保持较高9月同比高增增速。

对未来的展望：9月天风重卡购车意愿系数为101%，依然维持在高位，且相比9月环比提升，我们认为这也预示了10月重卡行业销量同比将继续高增，环环比转正比也将继续正增长。

全年来看，重卡行业销量有望超过1旺季到来50万辆。

投资建议：三季报重卡板块标的业绩有望超预期，继续推荐重卡发动机龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽】、布局空气悬架的天风证券重卡曲轴龙头【天润工业】、受益国六升级的【威孚高科】、深度绑定康明斯的【长源东谷】，重卡整车龙头【一汽解放】，建议关注【中国重汽A】。

风险提示：疫情持续时间超预期，物流运输需求下滑汽车行业专题研究风险，运输结构变化风险，指数失效风险。