天风证券-金蝶国际-0268.HK-金蝶国际：再迎历史性突破-201008

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事件根据云南中烟官网，公司中标"云南中烟统一信息化平台（天风证券ERP系统）项目"，金额达2680万。

视角一：预计原ERP供应商为SAP，中金蝶国际标充分彰显苍穹产品力根据51CTO网，东软慧聚是云南中烟ERP系统实施商。

根据投资界，东软慧聚主要从事SAP0268.HK实施，目前是SAP中国区唯一全球白金级合作伙伴。

而作为全国利润金蝶国际排名第一的超大企业（财富中国，2018），相信中烟亦对产品有较高要求。

基于云原生架构，此次再迎历史性突破中标再度彰显苍穹产品力。

视角二：若新增模块ARPU值有望持续提升，同时关注天风证券其他省份进度根据项目名，此次项目主要聚焦于平台建设，我们认为若新增或深化模块建设如财务、供应链、人力等，客户ARPU值有望持续提升。

同时，行业信创与云业务大势所趋，我们建金蝶国际议关注其他省份进度。

云0268.HK南中烟在全国具有相当重要地位（2017年全国卷烟市场份额占比约20%），公司卡位云南中烟ERP意义深远。

视角三：“灯塔项目”意义深远，行业格局正迎金蝶国际来二十年未有之变化华为（超大民企）之后，公司又树立了在超大国企的“灯塔项目”（民营企业营收第一）。

“灯塔项目”意义深远，项目可大幅提升品牌形象，同时将给予稀缺机会再迎历史性突破，有助于产品打磨。

天风证券依托“灯塔项目”，我们看好公司抓住未来三年超大企业ERP的密集替换潮，进而降维至大型企业ERP市场（中小企业ERP市场，公司行业地位稳固）。

虽然公司短期利润压力加大金蝶国际，但是新客户（超大、大企业），新产品（平台、多模块），苍穹在内助推，公司长期发展非常值得期待。

风险提示：0268.HK疫情后影响超出预期；产品云化进程不达预期，苍穹客户增长率、续费率有不确定性，宏观经济不明朗使得近期业绩兑现不确定性增加。