华泰证券-国庆假期重要事件及数据点评：缩量的节前交易进入修复的会前交易-201008

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预计A股从缩量震荡的“节前交易”进入情绪修复的“会前交易”海外变化：疫情不华泰证券确定性仍高、美国财政刺激谈判从“不确定性高”变为“可能被搁置”、美国大选支持率差值扩大。

国内消费：交运同比修复较弱，旅游同比修复较国庆假期重要事件及数据点评好，但以短途为主、人均支出偏低，电影票房修复较显著，商品房销售同比高增长。

离岸市场：港股走出独立行情，市场交易十四五政策预缩量的节前交易进入修复的会前交易期、季节性热点。

总体来看，假期未出现明显影响A股的新波动因素，市场预计从缩量震荡的“节前交易”进入情绪修复的“会前交易”，关注科技（调整较充分+出口禁令靴子落华泰证券地+十四五催化），持续推荐β+α兼具的金融股、汽车产业链、制造业投资链、新能源链、长三角区域。

海外疫情：欧美与中国的“疫情周期差”再度增大法国、英国国庆假期重要事件及数据点评、西班牙等欧洲国家新增病例创新高，多国升级防控举措，部分城区加强社交隔离限制；美国单日新增病例的中枢高于前期，10.3特朗普总统确诊、10.7全美新增病例52503例，美股方面，对疫情和财政政策较为敏感的银行、汽车、能源、消费者服务股价持续受压制；印度单日新增病例相比9月9万以上的高点有小幅放缓，10.7新增病例78809例。

欧洲疫情反弹、美国及其他新兴市场疫情缩量的节前交易进入修复的会前交易压力仍大之下，中国的“相对基本面”逻辑在短期内重新回归。

海外宏观：货币弹药空间有限之下，财政谈判被华泰证券搁置影响市场情绪10.6特朗普通过社交媒体，宣布停止与国会民主党人围绕新一轮抗疫财政方案进行谈判，虽然前期市场对两党在大选前就财政方案达成一致的预期不高，但谈判若被搁置仍会对市场产生情绪上的影响，特别是在美联储弹药空间有限（9.23美联储主席鲍威尔暗示美联储已“尽人事”）、欧洲疫情反弹的背景下，谈判搁置使得经济复苏出现倒退的可能性边际上升。

美国大选方面，国庆假期重要事件及数据点评根据Bloomberg，从最新民调支持率来看，拜登领先特朗普的幅度扩张至10个点左右，博彩押注民主党拿下参议院的概率（66%）高于共和党（34%），若大选形成民主党统一国会，其推进救助法案将相对顺利。

国庆消费：短途旅行、电影票房、商品房销售较亮眼根据交通运输部数据，预计10.1-10.7全国道路、水路发送旅客人次同比分别下降30.9%、52.3%，全国高速公路日均流量同比下降2.8%；根据国家文旅部数据，10.1-10.6全国共接待国内游客6.2亿人次，实现旅游收入4543亿元，我们假定旅游人数及收入每日平均分布，预计10.1-10.7的旅游人数及收入同比分别下降7.8%、18.4%；电影票房方面，根据灯塔数据，截至10.7国庆档票房超37亿元，同比2019“史上最强国庆档”的总票房下降15.5%；地产销售方面，9.28-10.4这一周10大城市、30大中城市商品房成交面积缩量的节前交易进入修复的会前交易同比上升148%、65%。

商品华泰证券和服务消费需求仍在修复中。

离岸市场：港股走国庆假期重要事件及数据点评出独立行情，市场交易十四五政策预期、季节性热点10.5-10.7港股连续上涨，相对美股走出独立行情，恒指收益率3.3%。

市场呈现三个特征：1）南向资金缺席下，港股成交额仍低迷；2）风格上，高低估值的风格分化扩大―科技医缩量的节前交易进入修复的会前交易药、必需消费领涨，银行、原材料、能源等价值股表现较弱，AH溢价指数（反映龙头价值股相对估值水平）相比假期前小幅回落；3）市场交易十四五政策预期、季节性和事件性热点――行业方面，半导体（出口禁令靴子落地）、零售（双十一）、科技硬件（苹果发布会日期确认）领涨，概念方面，光伏风电概念（十四五）、双十一概念（季节性）、苹果产业链概念（季节性）等领涨。

风险提示：内外疫情反弹，景气修复扰动华泰证券加大；中美关系压力显著增大，市场避险情绪上升；灾害天气超预期，通胀上行压力加大。