天风期货-铜周报：Taper将至，关注Statement-211102

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铜价基本回到了前期横盘区间，短期可能没有继续跌破区间的驱动，维持高位震荡为主；本周焦点在于周四凌晨的美联储会议，目前市场主流预期均为联储将在会议上宣布削减购债，这一点已经pricein在此前的价格运行轨迹之中，需要关注的是削减的量级是否会超出预期（预期为削减150亿美元）；另外，除了Taper本身而言，更加值得关注的是会议声明（Statement），这关乎到Taper之后加息的时间和路径，如果态度更偏向鹰派对于风险资产而言或形成一定冲击；国内方面，本周官方制造业PMI继续回落，从计入PMI权重的5个分项来看，仅仅只有配送时间这一项是正贡献，如果将配送时间剔除，制造业PMI的回落会更加明显，这从一定程度上显示了目前总需求的下行压力。

正如上周指出：目前从全球宏观而言仍然处于磨顶过程之中，一些外生因素的扰动使得传统运行路径被扭曲，在这种情况下国内定价和全球定价的品种表现是会有所分化；从基本面看，受到疫情影响，新疆阿拉山口口岸开关后运输不畅，西北铜冶炼厂被迫减少入炉量；与此同时，广西某冶炼厂在检修期间发生设备事故，令原定复产时间后移，国内精铜产量恢复进度较为缓慢。

下游限电情况有一定缓解，但是铜价波动的放大令市场始料未及，观望情绪较浓，叠加精废价差回到合理水平之上，铜杆企业对精铜的需求有一定减弱。

线缆企业生产所需的硅橡胶等绝缘材料涨价，导致成本增加、资金压力较大，只能筛选掉一部分账期长且存在回款风险的订单，线缆厂开工不足，成品库存积累。

国内铜社会库存去化脚步略有放慢，全球精铜显性库存总体处于历史新低水平，甚至面临挤仓风险，Back结构仍有支撑。