民生证券-传媒行业2020年国庆档总结：国庆档七日票房37亿，影院行业持续恢复-201009

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核心观民生证券点国庆档前七日票房37亿，相比去年45亿略有收缩。

截至10月7日24点，国庆档（10.1~10.7）票房达36.8亿（含服务费，YOY-17.6%，2019年国庆7日票房44.7亿），其中票价同比去年几无变化，观影人次同比减少17影院行业2020年国庆档总结.7%至0.92亿人。

由于今年国庆假期为时八天，国庆档七日票房37亿预计国庆八日假期总票房将超40亿收官。

复工情况：国庆档首日影院恢复率已达90%，下半年影院恢复影院行业持续恢复核心在优质影片供给。

回顾7月20日复民生证券工以来的电影票房市场，8月14日和9月25日两次上座率的上调及几部优质影片的上映是提振电影市场的关键。

我们估算疫情后电影市场的恢复率在80%~90%，未来电影市场表现优劣的核影院行业2020年国庆档总结心在于下半年有无充足的优质影片供给。

头部影投公司国庆档七日票房37亿市占率有所提升，头部影片对票房贡献度不容忽视。

自7月20日影院复工至今（10月7日），期间累计实现票房合计97亿：从影投公司市占率来看，排名前三的影投公司分别为万达电影、大地影院、横店院线，市占率分别为14.7%、5.3%、4.2%，相比2019年分别提升1.8%、0.5%、0.2%；从票房结构看：复工之后排名TOP5的电影分别为《影院行业持续恢复八佰》、《我和我的家乡》、《姜子牙》、《夺冠》、《我在时间尽头等你》，五部影片贡献票房占期间总票房比例达74.4%。

中长期：预计影院行业2021年迎民生证券来单银幕产出拐点。

对于电影票房：我们预计2020全年电影票房200亿收官，影院行业2020年国庆档总结从目前线下影院恢复情况看，预计2021年相比2019年票房增速在10%左右。

对于银幕增速：疫情导致供给端银幕增速国庆档七日票房37亿大幅下滑，根据灯塔数据，截至10月5日全国银幕数在71070块，相比年初增长4%，增速相比往年大幅下滑，我们预计2020年~2021年银幕数增长在0%~10%之间。

对于行业格局：根据艺恩数据，疫情之后TOP3影投万达、大地、横店市占率均有提升，其中万达影投市占率提升1.8%至1影院行业持续恢复4.7%，我们认为中长期电影市场恢复及银幕增速下滑将驱动单银幕产出在2021年迎来拐点，而疫情后头部影投公司市占率提升将进一步利好万达电影、横店影视等公司。

风险提示：1)票房增速不及预期；2）影片质量不及预民生证券期；3）重磅影片上映时间不确定。