中信期货-经济数据看大宗·11月篇：地产边际改善，基建聚焦明年-211215

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房地产：政策底已现，基本面改善地产政策底已现，资金紧张情况边际缓解后，11月房地产各项指标均有所回升，落实到大宗商品需求，当前的主要交易逻辑仍然在于政策过度打压后需求预期的修复，数据表现短期相对利好，地产链后端的施工、竣工需求仍有保障。

中长期来看，地产景气度的核心在于销售环节，未来销售偏弱的压力仍存，此外还需关注明年保障房建设对地产链条的支撑作用。

基建：表现偏弱，聚焦明年对于基建投资，随着施工淡季的到来，年内发力的空间已经不大，但是对于明年初的基建投资表现将相对积极。

制造业：维持韧性，延续修复由于出口的相对韧性、国内信贷环境的支持以及国家对高新制造业的鼓励，未来制造业投资仍将延续相对积极的表现。

总结：11月经济数据显示随着地产“政策底”的出现，房地产各项指标有所回暖；基建年内发力无望，但是明年可期；制造业投资表现仍偏强，预计延续韧性。

总体来看，目前的经济数据显示预期修复，我们认为明年年中之前经济修复的趋势有望延续，相对利多大宗商品的需求预期，但目前数据总体仍然疲弱，“基本面底”仍待时日，大宗商品仍有反复。