中信证券-电子行业三季报展望专题：电子行业2020年三季报业绩展望-201009

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整体来看，三季度人民币升值4.05%带来汇兑层面的业绩压力，消费电子端逐步复苏，半导体端制裁事中信证券件后不确定性尚存。

分别来看，苹果产业链手机发布延后导电子行业三季报展望专题致量产高峰期推迟，或对相关公司三季度产生一定压力；另一方面，部分细分板块高增长，如声学、面板、8英寸晶圆代工等，建议关注行业景气度好及自下而上有公司成长逻辑的细分领域龙头。

电子行业公司境外收入占比较重，人民币升电子行业2020年三季报业绩展望值或对三季度业绩造成一定影响。

第三季度人民币对美元升值4.05%，而中信证券电子行业公司的海外收入占比相对较重，平均在50%左右。

海外业务收入一般以美元计价，出口得到的外币货币或者应收账款在美元贬值区间内或将产生汇电子行业三季报展望专题兑损失，继而或对公司业绩产生一定压力。

消费电子板块：尽管苹果手机发布延后，相关公司三季度表现承压，电子行业2020年三季报业绩展望仍看好5G换机及苹果降价促销后的高确定性，继续看好苹果产业链+声学链。

当前国内疫情已基本可控，下游需求亦快速复苏，苹果手机较往年延后发布导致量产中信证券高峰期推迟，但我们对后续5G换机及苹果降价促销保持乐观。

手机方面，预计2020年国内销量同比下滑5~10%，全球下滑1电子行业三季报展望专题0~15%。

TWS方面，音频品牌、互联网厂商和电商品牌同步发力，TWS耳机将作为手机的新型配件持续加速渗透，我们预计2020年大客户端/安卓端产品出货量分别达0.8电子行业2020年三季报业绩展望亿/1亿副，分别同比+45%/+50%。

考虑下半年苹果产业链确定性相对更强，建议关注歌尔股份、立讯精密中信证券、信维通信、鹏鼎控股、舜宇光学科技、领益智造等。

半导体板块：华为、中芯国际事件不确定性尚存，关注半导体设电子行业三季报展望专题备、材料领域及重点设计公司。

半导体板块我们目前持相对谨慎乐观态度，对于下游设计厂商而言，上半年库存累加在下半年需逐步消化，华为事件后其终端供应链采购短期存在一定不确定性，但预计电子行业2020年三季报业绩展望5G换机需求从四季度开始逐步好转，总体终端需求不会消失。

美国制裁华为、中芯国际事件走向尚具有不确定性，但长期来看由于中美贸易摩擦消磨信任，在核心科技基础设施领域，未来中美料将出现分叉，倒逼出国内半导体快速成长的历史性机遇，长期而言上游中信证券设备及材料领域是当前短板及未来重点发展方向。

我们仍然强调国内半导体板块核心逻辑是十年维度的自主可控，择机关注国产替代相关设备、材料、设计、制造公司，持续关注澜起科技、北方华创、华峰测控、沪硅产业电子行业三季报展望专题、华虹半导体、中芯国际、睿创微纳、韦尔股份、斯达半导、兆易创新、卓胜微等。

电子零组板块：三季度看好面板相关公司业绩确定性，三季报后重点关注安电子行业2020年三季报业绩展望防和LED行业高确定性机会。

（1）面板：根据Omdia等机构数据，2020年8月大尺寸面板价格全面上涨，涨幅达6~13%，主要缘于需求端促销档期拉动需求强劲恢复中信证券，品牌厂制定积极的采购计划，供给端韩厂持续退出，导致供需趋紧。

往未来看，短期而言，在需求旺盛、供给减少的情况下，我们判断价格上涨趋势有望延续至今年四季度，涨价节奏前快后慢，涨幅预计为30%-40%；中长电子行业三季报展望专题期而言，韩厂产能退出，中国大陆面板厂新产线逐年爬坡，国内产能持续向龙头集中。

在此背景下，国内面板双雄电子行业2020年三季报业绩展望有望迎来份额提升+业绩改善，建议关注京东方A。

（2）LED：目前疫情影响正在趋缓，我们认为传统LED产品在2020年下半年需求有望环比缓慢复苏；国际大厂引领下的MiniLED产品量产在即，大陆厂商则将主要受惠于非A端大中尺中信证券寸MiniLED带来的存增量市场。

我们长期看好Mi电子行业三季报展望专题ni/Micro技术为显示领域带来的革命性变化以及为LED产业链带来的增长机会，建议关注瑞丰光电、聚飞光电、兆驰股份、利亚德。

（3）安防：Q3国内传统安防需求维持复苏，其中政电子行业2020年三季报业绩展望府端需求三季度维持改善趋势（8月招标及中标金额分别同比+1%/+18%），在“新基建”政策带动下下半年有望加速增长；商业端受益大企业加速数字化转型，订单韧性较足；海外方面，全球疫情逐渐得到控制，传统安防需求逐步复苏同时红外测温需求减弱。

整体看，疫情对安防龙头业绩影响正逐步削弱，我们看好龙头厂商三季度中信证券后的业绩改善。

风险因素：疫情反复，下游电子行业三季报展望专题需求疲弱，国际关系变化，国产替代、5G产业化低于预期。

投资电子行业2020年三季报业绩展望策略。

目前国内疫情已基本可控，海外疫情正逐渐受控，国内电子企业整体已基本恢复至正常中信证券状态，下游需求亦快速复苏。

电子行业三季报展望专题三、四季度为消费电子传统旺季，相关新机陆续发布，我们看好三、四季度消费电子端的需求好转，相关公司下半年表现有望环比显著改善，建议关注消费电子一、二线龙头公司。

半导体板块受华为、中芯国际事件影响，产业链短期尚存电子行业2020年三季报业绩展望在不确定性，重点关注半导体设备、材料及重点设计公司。

同时各板块龙头公司在现金流充沛情况下中信证券有望穿越周期进一步提升市占率。

建议关注电子行业三季报展望专题细分领域投资机会，在估值相对较低位置仍具有配置价值，看好中长期发展。