新时代证券-长信科技-300088-长信科技首次覆盖报告：触显模组与减薄双龙头，可穿戴与折叠玻璃共筑成长-201009

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可穿戴和汽车电新时代证券子蓬勃发展，公司受益于新赛道的爆发公司直供A客户watch产品的触显模组，并为其NB/PAD所需面板进行减薄。

其中watch产品预计于Q3发布新品长信科技，带动watch整体出货量水涨船高。

NB/P300088AD产品，则受益于疫情下的远程办公需求爆发，且这一趋势在Q3开学季继续强势。

产能储备上，公司各业长信科技首次覆盖报告务板块对应的新产线/产能有序推进。

2019年公司以可转债募资12.3亿，用于触显模组与减薄双龙头A客户watch产能建设，资金动能充足。

公司在汽车显示领域布局早，先发优势明显，已实现从车载用Sensor、触控模组、车载盖板、显示模组到车载触控显示模组的纵向一体化服务，2015年已经成为北美T客户供应商，目前可穿戴与折叠玻璃共筑成长已覆盖全球约70%的汽车品牌，公司将充分受益于汽车智能化和多屏化的产业发展趋势。

主打安卓系高端设备，静待手机OLED模组爆发新时代证券公司在可穿戴、手机、NB/PAD上的非A客户，均为各自领域的头部厂商，且主供各品牌中高端机种产品。

其中可穿戴、NB长信科技/PAD出货量快速增长，公司受益于行业景气度提升。

而在手机领域，公司有望迎来手机OLED模300088组爆发并深度参与。

从行业趋势看，未来OLED模组长信科技首次覆盖报告环节有望从面板厂释放至专业模组厂。

公司作触显模组与减薄双龙头为国内稀缺的具备OLED模组经验的厂商，有望拔得头筹。

减薄业务市场广阔，折叠屏手机打开全新增长空间超薄玻璃在厚度、显示效果上具备显著优势，可穿戴与折叠玻璃共筑成长在电子显示、汽车等领域应用广泛，减薄市场空间可达200亿美元。

公司早于2011年进军新时代证券减薄领域，通过下游客户，间接切入A客户NB/PAD的减薄产品。

近年折叠屏手机屏幕的保护层，由CPI转向UTG（超长信科技薄玻璃），打开减薄全新成长赛道。

UTG对制造300088工艺要求较高，较传统业务有更好的盈利性。

公司UTG相关新品研发顺利长信科技首次覆盖报告，未来充分受益于折叠屏手机渗透率的提升。

盈利预测、估值与评级公司在触控显示领域已实现一体化服务触显模组与减薄双龙头优势，客户高端优质。

我们看好公司在消费电子模组、汽可穿戴与折叠玻璃共筑成长车模组、减薄业务上的增长动力。

我们根据公司不同业务进行综新时代证券合估值，给予公司2021年22X-26X估值，对应目标价区间是12.6-15.1元/股，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

风险提示：5G手机渗透不如预期，OL长信科技ED模组分工进度不及预期，可折叠手机出货量增速不及预期。