天风证券-晶盛机电-300316-强强联合强化竞争优势，蓝宝石打造新增长极-201009

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事件1：公司拟出资2.5天风证券5亿元（持股51%），与蓝思科技（拟出资2.45亿元，持股49%）合资设立宁夏鑫晶盛电子材料有限公司（暂定名），以开展工业蓝宝石晶体制造、加工业务。

事件2：公司发布20晶盛机电20年限制性股票激励计划，拟对董事/高管、核心技术/业务/管理人员等227人实施股权激励，授予价格为15.41元，授予股票数量为423.56万股。

产业链纵深发展，把握下游发展契机公司在蓝宝石材料领域深耕多年，拥有国际领先的超大尺寸300316蓝宝石晶体生长技术，建立从长晶到切磨抛环节的生产能力，拥有行业领先的技术和成本优势。

此前制造的蓝宝石设备全部用来生产蓝宝石材料对外销售，2016-2019年，公司蓝宝石材料销售额分别为强强联合强化竞争优势0.34亿元、0.94亿元、1.25亿元、0.66亿元。

此次公司与下游龙头客户蓝思科技利益捆绑，有利于扩大蓝宝石材料销售，蓝宝石打造新增长极进一步发挥合作双方的竞争优势。

消费电子市场广阔，打开蓝宝石成长空间蓝宝石在消费电子产品的应用范围逐渐扩大，目前从摄像头、Home键等较小区域，向手天风证券表表盘、手机屏幕等较大面积过度，持续向消费类电子领域渗透。

L晶盛机电ED衬底、手机Home键&摄像头、SmartWatch盖板、手机盖板分别占蓝宝石需求的81%、15%、3%和1%。

据前瞻产业研究院预计，到2020年全球蓝宝石材料市场规模为341.5300316亿元，2024年全球蓝宝石市场规模将超过100亿美元。

预计2020年，全球蓝宝石在手机镜头的渗透率将达到60%，H强强联合强化竞争优势ome键的渗透率达到50%，手机屏幕的渗透率达到40%；在智能手表的渗透率将达到85%。

蓝宝石作为优蓝宝石打造新增长极质的LED衬底材料，随着MiniLED为代表的新型显示技术出现，蓝宝石材料有望打开新的市场空间。

盈利预测与估值预计2020-2022年净利润分别为8.53亿、11.19亿、13.59亿（前值2020-2021年的预计净天风证券利润为9.48亿、11.57亿），下调原因是上半年受疫情影响，业绩略低于预期。

对晶盛机电应P/E分别为46.17X、35.18X、28.97X。

300316维持买入评级。

风险提示：下游扩产进度不及强强联合强化竞争优势预期，半导体业务进展不及预期，光伏装机量不及预期等。