天风证券-可转债市场周报：转债市场是否存在节日效应？-201009

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未来策略展望中证转债指数在过去十年国庆节前5个交易日里下跌次数为6次，而6次都在节后5个交易日里出现不同程度的“反转”，且天风证券其中5次的“反转”幅度显著超过之前跌幅。

在今年国庆节前5个、10个交易日里，中证转债指数同样出现可转债市场周报下跌。

从国庆节前最后一个交易日收盘价，目前转债市场均价为128.6元，仅低于2009与2015年同期，但转股溢价率仅高于2014年同期，即使剔除可交债与银行转债后取加权平均，同样能看到今年节前转债市场与过去10年同期相比，呈现出“较高转债价格”转债市场是否存在节日效应？与“较低转股溢价率”的情况。

天风证券由于目前市场的转股溢价率仍处于7月以来的较高位置，我们认为即使转债市场大概率出现节后“反转”，但提升幅度或较为有限。

对于后市可转债市场周报研判，进入10月份之后三季报的业绩兑现情况或成为择券的短期重要影响因素，同时建议关注传统蓝筹板块部分基本面较强的标的中所蕴含的估值提升机会。

对于行业估值、平转债市场是否存在节日效应？价溢价率估值处于历史高位的相关标的，若基本面没有较强支撑，建议适当规避。

同时在考虑节日因素的情况下，目前整体仓位建议偏向积极，注重对于“天风证券双低”板块标的的挖掘。

此外，部分潜在主题性标的依然可以关注，比如与逆周期调节后续加强预期相关的基建产业链、房建产业链可转债市场周报标的的投资机会。

前期公布的宏观数据显示8月单月基建投资增速延续下滑，后续房建投资在严监管下仍有一定回落转债市场是否存在节日效应？风险。

若后续逆周期调节有望加强，则逆周期调节相关标的有望进一步重视，其估值多数天风证券仍处于低位。

具体投资建议如下：转股品种推荐：可转债市场周报长集、苏试、瀚蓝、广汇；低价品种推荐：欣旺、中天、交科、华阳、文科。

风险提示：权益市场下跌、新冠疫情蔓延转债市场是否存在节日效应？导致全球股市下跌、相关公司基本面显著恶化、转债市场资金大幅流出。