东海期货-宏观数据观察：三驾马车齐发力，经济复苏结构优化-200915

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◎数据解析：8月生产和需求延续修复，经济持续向上修复方向不变，且经济复苏结构东海期货优化。

8月地产宏观数据观察基建投资改善基本符合预期，消费改善超预期。

在消费方三驾马车齐发力面，汽车消费带动消费增速转正，必须消费增速趋稳，可选消费增速大幅改善。

经济复苏结构优化若疫情不出现大范围的反复，伴随着收入的改善，预计消费将延续修复。

8月东海期货房企融资边际收紧，资金来源更多依靠预付款和个人按揭贷款房。

在新规指导下，地产新宏观数据观察开工面积大幅放缓，长期来看或对开工端需求的大宗商品带来一定的利空。

短期来看，基建地产投资增速仍有支撑，且9月为传统需求旺季，建筑链条重拾景气，预计仍三驾马车齐发力对大宗商品价格有所支撑。

8月规模以上工业增加值同比增5.6%，经济复苏结构优化环比7月继续改善0.3个百分点，工业生产修复有所加快。

分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比增长1.6%，7月份为下降2.6%；制造业增长6.0%，与东海期货7月份持平；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%，加快4.1个百分点。

8月随着基础设施建设加快落地，原材料行业增长有所加快，水泥宏观数据观察、钢材等生产持续向好。

装备制造业行业增长继续三驾马车齐发力加快。

8月国内生产端受自然灾害及高温扰动，全国高炉开工率小幅回落至71%，但仍处18经济复苏结构优化年以来同期新高。

钢材东海期货及螺纹钢等库存有所增加，生产端指标涨跌不一。

随着9月需求旺宏观数据观察季到来，建筑链条重拾景气，预计生产端将延续景气度。

8月社三驾马车齐发力会消费品零售总额同比0.5%，环比7月增速大幅修复1.6个百分点，高于市场预期，可选消费表现较好。

从细项数据来看，消费恢复缓慢，商品零售中除了粮油食品、中西药品这些必需品维持正的增长以外，可选品消费也出现明显改善，其中服装鞋帽、金银珠宝、化妆品消费大幅修复；8月汽车销售增速维持在较高水平，是经济复苏结构优化支撑消费增速的主要原因；但家具、家电等地产链消费偏弱。

必选东海期货消费需求刚性，受到影响相对较小；可选消费需求短期出现明显修复迹象。

服务消费方面，旅游、交通、酒店和餐饮等消费受到大宏观数据观察幅抑制。

短期来看，受海外疫情威胁，且步入冬季国内疫情存在反复，居民防范意识仍强，短期来看需三驾马车齐发力求端回补遭遇瓶颈。

中期来看，随着疫情消退，部分商品经济复苏结构优化消费有望出现回补，或带动整体消费回暖；但服务类消费回补的幅度较小。

长期来看，叠加消费顺周期整体处于下降通道，居民消费受制于可支配东海期货收入下降。

1-8月固定资产投资增速-0.3%，环比1宏观数据观察-7月修复1.3个百分点。

其三驾马车齐发力中，房地产及基建投资修复较强，制造业投资增速修复偏弱。

房地产投资延续高增但修复速经济复苏结构优化率有所放缓。

8月销售、投资延续回暖，房企融资东海期货边际收紧抑制房企拿地意愿。

1-8月房地产开发投资增速转正宏观数据观察至4.6%，环比1-7月修复1.2个百分点。

在先行数据方面，1-8月商品房销售面积累计增速-3.3%，环比降幅收窄2.5个百分点；房屋新开工面积增速修复至-3.6%，降幅收窄0.9个百分点，但当月增速大幅下降；房地产施工面积小幅回升，录得3.3三驾马车齐发力%；房地产竣工面积修复至-10.8%，降幅收窄0.1个百分点。

在前期积压需求释放、放弃复工复产积极推盘的影响下经济复苏结构优化3-5月份销售如期恢复，二季度降幅进一步收窄，但下半年房地产销售仍承压，全年增速或负增长。

8月房企融资边际收紧，资金东海期货来源更多依靠预付款和个人按揭贷款房。

在新宏观数据观察规指导下，地产新开工面积大幅放缓，或对开工端需求的大宗商品带来一定的利空。

在基建投资方面，1-8月基建三驾马车齐发力投资（不含电力）增速-0.3%，降幅较1-7收窄0.7个百分点。

在政策推动下经济复苏结构优化，基建投资加速恢复。

考虑到基建项目释放的季节性因素，5-6月东海期货开始直到下半年预计将是基建项目偏多的时期，一般拿项目后开工的材料集中使用期在2-3个月左右，预计下半年基建对需求端仍有支撑。