浙商期货-宏观10月月度报告：国内需求表现较好，但10月外部环境不确定性较大-201009

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　　报告
　　导读进入10月以后，外部环境不确定性较大，这主要是因为以下因素：美国总统大选将于当地时间11月3日举行，美国大选临近令外部环境不确定性增加；此外，近期欧洲疫情二次爆发也增加了外部环境的不确定性。
　　国内生产继续呈现修复态势，经济景气程度也继续回升。货币政策存在边际收紧预期但是不会过度紧缩。外部环境方面，需要警惕中美摩擦以及地缘政治风险。
　　债券：当前债市受多种因素影响维持震荡走势。一方面8月经济状况持续改善，消费增速成功回正，就业目标超额达成，四季度货币政策有进一步收紧的可能。另一方面，货币市场利率与政策利率持平，表明当前货币政策仍然维持稳健，且当前十年期债券收益率已偏高。两方面因素结合，当前利率难有趋势性行情，预期将整体维持震荡态势，十年期利率区间2.9%-3.2%。
　　股票：尽管进入10月之后外部环境不确定性依旧存在，但近期美股整体呈现上涨态势，短期外盘不会对A股产生下行动力；国内8月经济数据和9月制造业PMI数据均显示企业盈利前景对指数仍有支撑；此外，前期指数出现较大幅度下跌，因此预计指数或将迎来探底回升行情。操作上，建议少量多单继续持有。
　　黄金：当前美债实际利率小幅底部反弹，但美联储9月会议表明将长期维持低利率环境，持续回升动力并不足，黄金或难有趋势性行情。突发事件对短期黄金价格将为主要因素，其中特朗普暂停刺激议案谈判，同时欧洲二次疫情发酵使美元短期仍有反弹动力，进而使黄金短期仍存利空压力，沪金区间（390-410）。
　　商品：近期外部环境不确定性较大或将压制大宗商品需求，当前市场面临欧洲疫情二次爆发的冲击，或将影响大宗商品需求；此外，美国总统大选的不确定性也会影响市场对后续政策的预期，也会在10月对大宗商品价格形成冲击。