国金证券-2020年10月权益基金投资策略报告：周期成长做羽，消费科技为翼-201009

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基本结论海外市场的多重不确定性加大市场波动，尤其是在今年不少行业估值已经被大幅拔高的背国金证券景下，进一步提升空间明显被压缩且结构性调整在所难免。

未来的驱动力更多来自于经济的增长，微观层2020年10月权益基金投资策略报告面企业盈利和估值的匹配更受关注。

因此，在基金投资上延续我们上一期的建议，在着重底周期成长做羽仓阿尔法优势的同时，均衡风格配置。

一方面，国内经济继续强劲复苏，经济数据积极改善，在经济复消费科技为翼苏主线下，具备低估值优势的周期股仍值得继续关注。

在上一期的报告中，我们主要从低估值的大金融、顺周期消费以及国内大循环背景下进入补库存周期几个维度国金证券对产品进行筛选。

此外，对于传统周期行业同样需要2020年10月权益基金投资策略报告寻找其中的优质公司，在关注行业贝塔的同时，把握周期成长股的阿尔法机会。

另一方面，科技、消费、医药板块作为长期核心赛道仍值得关注，最近两个月由于中美预期的不稳定、风险偏好下行，成长板块明显调整，从行业指数来看，TM周期成长做羽T、医药生物、农林牧渔、休闲服务等在最近两个月回撤幅度较大。

随着业绩披露，相关板块也将迎来估值分化，部分具备业绩优势和成长性的行业龙头也迎来逐步布局的机会，但与此同时，对行业景气、业绩增长的持续研究跟踪将对投资者提出消费科技为翼更高的要求。

此外，今年以来新基金募集、营销火热，爆款基金频现，头部成熟基金经理管理规模明显增加，管理国金证券规模的增长对于基金经理选股、组合调整也提出更高的要求，在关注其中优秀基金经理的同时，也可适当挖掘目前规模适中且已经体现出不错管理能力的中生代、新生代基金经理，近期我们也推出相关专题报告对其中部分优秀基金经理进行展开分析，敬请关注。

基金组合推荐：组合的长期底仓型品种主要关注以下几类基金：其一，个股阿尔法主导，南方优选成长、交银新成长两只基金长期立足于自下而上选股，换手率较低，长期来看产品超额收益来源主要是个股阿尔法的累积；其二，个股阿尔法结合行业景气，中欧行业成长、工银瑞信文体产业两只基金注重自上而下与自下而上相结合，在个股基本面研究的基础上结合宏观、策略考虑行业和个股的比例变化，在操作上相对前一种更为灵活；其三，长期个2020年10月权益基金投资策略报告股阿尔法+行业景气，易方达新经济基金组合内20%-30%配有长期看好的个股，同时部分仓位会根据行业景气度及估值水平做轮动，而广发内需增长在大金融和大消费为底仓的同时，阶段性兼顾周期行业的投资机会，并且两只基金同样具备一定的灵活性和把握阶段投资机会的优势；其四，组合内农银汇理策略精选无论在仓位还是行业上都较为灵活。

在组合的风格贝塔部分，其一，信达澳银新能源产业、富国创新科技基金均具有典型的周期成长做羽TMT成长特征，前者倾向于自下而上选股，通过扎实的基本面研究及深入的调研对公司进行研判；后者操作更为灵活，注重性价比。

其二，华安生态优先的基金经理擅长消费股的投资，偏好消费行业内高成长领域，恪守能力圈边界、获取阿尔法能消费科技为翼力突出。

风险提示：疫情超预期、政策国金证券收紧、中美摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险。