国金证券-基金分析专题报告：农银汇理张峰，能力全面，行稳致远-201009

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基本结论基金经理张峰具备多年从业经验，投资能力全面，多次经历市场牛国金证券熊考验，历史业绩突出。

其代表产品“农银汇理行业领先”中长期业绩回报持续，注重风险收益匹配，在基金分析专题报告追求业绩弹性的同时，注重组合均衡、稳健。

在投资框架上，张峰通过宏观视角下的市场判断，采用适度仓位择时的策略降低系统性风险影响，把握中长时间跨度下的仓位择时机会；其通过自上而下的方式精选具备长期优良属农银汇理张峰性且企业波动率控制相对较好的行业，进行重点参与。

同时，在个股层面，加强自下而上的挖掘，在重点配置于优质行业核心资产的同时，甄选具备从“灰马”变成“白马”的次新股投资机会，增强组能力全面合弹性。

行稳致远近期，拟由其担任基金经理的“农银汇理智增一年定开”基金发行在即，该产品将延续其过往投资思路，并在紧抓二级市场投资机会的同时，乘市场政策之风，适度参与优质上市公司定增投资机会，值得投资者予以关注。

注重业绩稳健，不国金证券求极致行稳致远：在组合构建上张峰不谋求极致，而是在追求业绩弹性的同时兼顾组合稳健属性。

其代表产品近1年、近3年以及近5年的累计收益分基金分析专题报告别为45.40%、76.33%和177.11%，中长期业绩排名处同类型基金前10%以内水平，具备明显优势。

同时从任一时点买入并持有相应期限的收益上看，随着投资者持有产品周期的拉长，无论是赚钱概率还是收益率中位农银汇理张峰数水平均有较为明显的增长。

秉承宏观视角，适度仓位择时：张峰基于宏观环境下多方面因素的综合考量，对投资环境加以判断，通过适时的仓位调节应对市场能力全面变化，其历史仓位调整相对积极且效果明显。

张峰倾向于把握时长周期为3-4个季度以上的择时机会，适度仓位择时的策略一定程度行稳致远上降低市场系统性风险影响。

注重长期属性，聚焦优质赛道：在行业选择上，张峰会先通过宏观策略进行风格初选，在选到相应国金证券风格后再做更为细致的板块比较。

同时，为提高行业选择胜率，会通过自基金分析专题报告下而上调研的方式与产业趋势进行交叉验证。

随着自身方法论的不断完善与进化，张峰对于行业的农银汇理张峰配置要求进一步细化，重点关注具备长期赛道优良属性且企业波动率控制相对较好的行业，聚焦中长期投资主线。

加强个股挖掘，核心、次新相互能力全面搭配：张峰在注重行业选择的同时，也逐步加强了自下而上个股的挖掘，自2019年中以来，张峰选股胜率维持较高水平且较前期提升明显。

在行业属性相行稳致远对稳健的领域中，张峰倾向于选择行业龙头或者具备核心资产属性的个股；而在格局较新的产业当中，会立足于以三年期的维度甄选一些具备从“灰马”变成“白马”的次新股标的。

新发基金投资价值：近期国金证券由张峰及许拓担任基金经理的“农银汇理智增一年定开”拟于10月12日展开募集。

该产品秉承基金经理成熟的基金分析专题报告投资框架，并注重建仓期回撤控制。

基金在抓住二级市场投资机会的同时，也适度参与市农银汇理张峰场定增投资机会。

当前，再融资新规的落地对定增市场形成实质性利好，新规中对于锁定期的缩短以及定价范围的放宽，在明显提升公募基金参与定增项目资金周转能力全面效率的同时，也降低了锁定期的流动性风险。

在折价率水行稳致远平处相对高位、潜在收益率有所回升的背景下，投资具备较强安全边际。

整体上看，“农银汇理智增一国金证券年定开”具备较强配置价值，值得投资者予以关注。

风险提示：疫情超预期、经济增速下滑、贸易摩擦升级等带来的股票市场基金分析专题报告大幅波动风险。