兴业证券-长盈精密-300115-产品与客户结构双优化，CNC龙头再腾飞-201010

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投资要点长盈精密作为国内CNC龙头厂商，以产品设计、精密模具设计和制造为核心竞争力，公司上市以来三次进行业务转型，前两次转型精准把握安卓手机爆发的红利，公司近几年在进行第三次转型，客户结构逐渐转向海外，业务重点转向电兴业证券脑外观件、机器人及新能源汽车，产品与客户结构双优化，收入和盈利空间双打开。

公司自从2018年开始供应北美大客户电脑机壳D面后，份额逐渐提升，2019年和2020年分别开始供应高单价的A面和D面，并从air系列、pro系列供应长盈精密到北美客户笔电的全系列，目前公司在北美大客户的份额逐年提高，此外公司给北美客户提供的小件和智能穿戴相关产品也迅速起量，北美客户产品利润率远高于国内客户，公司未来盈利能力将持续提升。

近年来公司不断拓展业务外延，2015年携手安川建300115立天机智能，抢先布局智能制造领域，2017年收购科伦特布局新能源汽车业务。

此外，公司还切入了国际产品与客户结构双优化和国内电子烟龙头供应链，组装业务进一步扩充，未来可期。

为了进一步扩大产能，公司在2020年7月进行了非公开发行，定增5G智CNC龙头再腾飞能终端模组，迎接5G大规模商用的市场机遇，并投资临港新能源车项目，就近配套客户，不断强化公司竞争优势。

根据公司近期经营情况，我们略调整公司的盈利预测，预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为5.8、10.2和16.3亿元，同比增长596%、76%和59兴业证券%，对应2020年10月9日收盘价的PE分别为40、23、14倍，给予“审慎增持”评级。

风险提示：海外客户业务拓展不及预期，新能源长盈精密汽车产业发展不及预期。