中泰证券-钢铁行业周报：钢价超跌反弹-201010

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投资策略：进入国庆假期，局部地区仍存在一中泰证券定的交易。

受唐山地区双节期间环保限钢铁行业周报产影响，当地钢坯价格明显拉涨，带动周五节后第一个交易日市场情绪，产业链交投活跃，下游企业补库较为积极。

根据钢联公布的假期库存数据，与往年类似，长材板材均出现明显上升的情况，但市场对后期需求判断仍分歧较大，出于对需求转好预期，在高库存下近期现货出现止跌反弹，同时贴水较钢价超跌反弹大的期货类品种出现基差修复。

我们认中泰证券为节前一周去库较好可能由于今年假期相较往年更长，增加备货所致，后续持续性仍需要节后进一步观察。

今年国内刺激规模较为克制，基建端子项交通运输与水利投资财政发力不足，只有电力投资增速较高，能否继钢铁行业周报续高增仍有一定的不确定性。

此外钢价超跌反弹后期地产行业政策收紧，预计四季度地产投资将面临较大压力。

叠加供给产能增长黑色中泰证券金属生产企业盈利仍需谨慎对待。

对于板块而言，更多把握阶段性估值修复的机会，普钢类标的如华菱钢钢铁行业周报铁、方大特钢、宝钢股份等。

除此之外技术领先的材料类标的甬金股份、博威合金、永兴材料、久立特材、中信特钢钢价超跌反弹等也可关注。

一周市场回中泰证券顾：本周（9.28-10.9）上证综合指数上涨1.64%，申万钢铁板块上涨1.38%。

本周（9.28-10.9）螺纹钢主力合约以3633元/吨收盘，周环比增111元/吨，幅度3.15%，热轧卷板主力合约以3772元/吨收盘，周环比增112元/吨，幅度3.06%；铁矿石主力合约以830元/吨收盘，周环比增66元/吨，幅度8.5钢铁行业周报7%。

成交小幅抬升：本周（9.28-10.9）全国建筑钢材成交量周平均值为26.26万吨，环比增3.26万吨；五大品种社会库存15钢价超跌反弹49.23万吨，环比节前增2.10万吨。

节后开市产业链情绪较为积极，成交活跃且钢价明显上涨，综合两周库存数据与节前相比，厂库小幅增加，社库仅中泰证券微增，整体累积幅度弱于往年，节后需求释放程度仍至关重要。

电炉开工率小幅下滑：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为68.78%和76.09%，环比节前增0.13PCT及2.18PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高钢铁行业周报炉产能利用率分别为84.28%和84.92%，环比节前增0.06PCT及0.69PCT。

本周102家电弧炉开工率68.52%，环比节前降8.25PCT；产能利用率58.33%，环比节前降6.27P钢价超跌反弹CT。

国庆期间电弧炉开中泰证券工率明显下滑，主要源于西南地区电弧炉检修，高炉开工率较节前相对稳定。

虽然假期产量有所下钢铁行业周报滑，但整体产量仍偏高，后续限产情况有待跟踪。

钢价较节前有所上涨：Myspic综合钢价指数周环比降0.38%，其中长钢价超跌反弹材降0.16%，板材降0.64%（注：10月9日钢价指数与9月27-30日相比小幅上涨，此处与9月25日数据相比）。

上海螺纹钢3730元/吨，较节前增50元/吨，幅度1.36%；上海热轧卷板3中泰证券890元，较节前增50元/吨，幅度1.30%。

节后首日钢价拉涨后，市场钢铁行业周报情绪转向乐观，后续价格涨势能否持续取决于旺季需求能否跟上。

矿价明显反弹：本周Platts62%125.8钢价超跌反弹5美元/吨，较节前增9.8美元/吨，高低品价差收窄。

上周中泰证券澳洲巴西发货量2478.5万吨，环比降17.8万吨，到港量1343.3万吨，环比降9.4万吨。

最新钢厂进口矿库存天数24天钢铁行业周报，较上次降5天。

天津准一级焦2100元/吨，环比持平；废钢钢价超跌反弹2400元/吨，环比增30元/吨。

节后钢厂进口铁中泰证券矿石库存天数重新下降，钢厂或继续存在补库需求，供给方面，海外发运量和到港量短期维持高位，预计矿价短期继续维持高位震荡。

盈利再次下跌：本周主流钢种盈利再次下跌，根据我们模拟的钢材数钢铁行业周报据，周内铁矿石、双焦均价明显反弹带动成本端大幅回升，同时成材周度均价环比窄幅波动，行业吨钢盈利均重新下滑，其中热轧卷板（3mm）毛利降50元/吨，毛利率降至3.90%；冷轧板(1.0mm)毛利降50元/吨，毛利率降至3.59%；螺纹钢(20mm)毛利降39元/吨，毛利率降至3.11%；中厚板(20mm)毛利降38元/吨，毛利率降至-0.15%风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。