中信证券-移远通信-603236-重大事项点评：拟定增募资11亿，攻守两端筑基长期发展-201011

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公司拟定增中信证券募资11亿元，用于全球智能制造中心建设、研发中心升级和智能车联网产业化项目。

达产后公司将具备1.35亿片无线模组智能生产能力和2000+人员的研发技术团队，同时车规级模组有望实现丰富的移远通信产品矩阵、完善的销售渠道和广泛的产业合作。

看好603236公司不断巩固制造端和研发端的护城河，加速布局智能车联网新风口，持续重点推荐，维持“买入”评级。

拟定增募资重大事项点评11亿，加码制造、研发和车规模组。

本次发行对象不超拟定增募资11亿过三十五名，价格不低于基准日前20日均价80%，数量不超过发行前总股本5%，限售期为6个月。

募资总额不超过11亿元，其中约77%投向全球智能制造中心建设项目，约10%投向研发中攻守两端筑基长期发展心升级项目，约13%投向智能车联网产业化项目。

目前，本次募集资金投资项目所需备案和相关环评中信证券手续正在办理过程中，租赁协议均已签署。

根据移远通信公司未来三年（2020年-2022年）股东回报规划，在当年盈利、累计未分配利润为正数且能够持续经营和长期发展的前提下，每年以现金分红比例不低于10%，且最近三年以现金累计分红比例不低于30%。

研发+制603236造为盾，巩固长期护城河。

公司近年来业务快速发展，产量快速爆发，研发迅速推进，本次定增募资建设智能制造中心有助于公重大事项点评司进一步提升快速反应交付能力、生产质量及成本控制能力、抗外在风险能力及盈利能力，升级研发中心有助于公司进一步完善产品创新能力、提升技术预研能力和培养储备专业人才，从而巩固长期竞争力。

（1）全球智能制造中心建设项目：公司智能制造中心（一期）部分产品已具备批量生产交付能力，智能产线12条，年产能超过4500万片，此次将进一步建成20条智能产线，总投资8.53亿元，建设期1.5年，拟定增募资11亿达产后有望实现年产9,000万片无线通信模组生产能力，年营业收入49.22亿元，年利润总额1.51亿元，税后IRR16%，投资回收期约7.58年。

（2）研发中心升级项目：公司已经拥有上海/合肥/温哥华/贝尔攻守两端筑基长期发展格莱德/佛山5处研发中心，2020年中研发与技术人员1833人，占比81.50%，此次将通过租赁物业方式实施研发中心升级，将购置先进的研发工具及配套测试设备，实现研发中心技术能力的全面升级，总投资1.07亿元。

智能车联网为矛中信证券，布局下一代风口。

随着5AIoT等技术快速发展，网联化和智能化成移远通信为汽车产业未来趋势，目前国外特斯拉/奔驰/奥迪/通用等知名车企已推出L3级别智能网联汽车；国内11个部委联合印发的《智能汽车创新发展战略》计划推动L3级别汽车2025年规模化量产。

目前，公司车规级模组突破Wi-Fi603236/5G等技术领域，打破海外市场资质壁垒，与国内外众多知名车企建立了合作伙伴关系。

本次定增募资加码智能车联网产业化项目，拟购置专业车联网检测设备，引进高端技术人才，进一步打造下一代车规/车重大事项点评用级4G/5G/GNSS车联网模组，有望快速提高公司在车联网领域的市场地位和盈利能力。

项目建设期为2年，总投资额1.44亿元，预计达产年可实现拟定增募资11亿营收25.59亿元，利润总额0.76亿元，税后IRR25%，投资回收期约6.08年。

风险因素：定增落地不攻守两端筑基长期发展确定性；智能制造产能建设不达预期；产品及技术研发不达预期；车联网产业进展不及预期；市场竞争加剧；外汇波动风险等。

投资建议：暂不考虑定增对公司未来业绩的影响，维持2020/2021/2022年收入预测为60.56/87.71/123.94亿元，维持2020/2021/2022年净利润预测为2.00/3.中信证券60/7.00亿元，维持“买入”评级。