华创证券-非银金融行业周报：提高上市公司质量，强化互联网保险持牌经营-201011

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市场回顾：本周主要指数上行，沪深300指数涨2.4华创证券3%，上证综指涨1.64%，创业板指涨5.22%。

沪非银金融行业周报深两市A股日均成交额5840亿元，较9月25日跌13.26%，两融余额14723亿元，较9月25日跌1.78%。

行业看点证券：本周券商指数涨幅0.29%，跑输大盘2.14个百分点，板块内个股表现分化，其中，浙商证券（+5.13%）、招商证券（+3.10%）、越秀金控（+2.3提高上市公司质量2%）涨幅较为显著；东方证券（-4.97%）、太平洋（-2.82%）、财通证券（-2.57%）领跌。

本周，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，主要内容包括：（1）推动上市公司做优做强，支持优质企业上市；（2）全面推行、分步实施证券发行注册制；（3）优化发行上市标准，增强包容性；（4）加强对拟上市企业培育和辅导，提升拟上市企业规范化水平；（5）鼓励和支持混合所有制改革试点企业上市；（6）促进市场化并购重组，支持境内上市公司发行股份购买境外优质资产，允许更多符合条件的外国投资者对境内上市公司进行战略投资，提升上市公司国际竞争力；（7）研究拓宽社会资本等多方参与上市公司并购重组的渠道；（8）严格退市监强化互联网保险持牌经营管，完善退市标准，简化退市程序，加大退市监管力度；（9）严厉打击通过财务造假、利益输送、操纵市场等方式恶意规避退市行为，将缺乏持续经营能力、严重违法违规扰乱市场秩序的公司及时清出市场；（10）加大对违法违规主体的责任追究力度；（11）支持投资者依法维权，保护投资者合法权益。

本次意见一是从基础要素上全面推动上市公司提升经营、信息披露、合规等华创证券各方面的质量；二是进一步推动A股市场化进程，便利企业直接融资进程，鼓励企业做大做强，并对上市公司扶优限劣；三是切实保护投资者利益。

政策的持续向好、风险偏好的改善、以及市场交投活跃利好经纪和自营业务都是券商行情持续演绎的核心催化要素，新证券法和诸多配套的利好政策出台落地，行业基本面有望不断优化，有利于券商的非银金融行业周报持续发展。

我们维持对行业的长期看好，继续推荐中信证券、中金公司、华泰证券，重点关注中信提高上市公司质量建投（H）和东方财富，以及估值较低且预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。

保险：国庆节前后共四强化互联网保险持牌经营个交易日保险指数涨幅0.43%，跑输大盘2.01个百分点。

成分个股中仅国寿下跌，跌幅1.21%，其余公司涨幅分别为0.15%（人保）、华创证券0.4%（平安）、0.65%（新华）、1.59%（太保）。

9月28日，银保监会发布《互联网保险业非银金融行业周报务监管办法（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。

此次征求意见稿为2015年《互联网保险业务监管暂行办法》提高上市公司质量施行后的第三稿，相对于2019年12月的第二稿，重新构建了章节体例编排，在监管实质上的重要变化内容包括：（1）将持牌经营的互联网企业纳入到保险机构范围内，所属范围层次为保险机构→保险中介机构→保险代理人（不含个人代理人）→依法获得保险代理业务许可的互联网企业；（2）为四类经营主体（互联网保险公司、保险公司、保险中介机构、代理保险业务的互联网企业）分别制定了特别业务规则，其中规定互联网企业应能满足一定的场景流量要求，此外保险专业中介机构可将互联网保险业务转委托给其他中介机构，但是互联网企业不可再转委托。

根据中保协所披露的数据，2020年上半年互联网财险第三方网络平台和专业中介机构渠道合计贡献的保费占比为70.2强化互联网保险持牌经营2%，互联网人身险的第三方平台规模保费销售占比为88.6%，可见互联网保险销售呈现出第三方为主、保险公司自营平台为辅的状态。

此次征求意见稿强调机构持牌、人员持证，意在消除潜在风险，引导行业合规经营和高质量发展，发挥互联华创证券网在客户触达方面的优势。

10月10日，银保监会发布《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》，优化保险机构投资管理，按照产品类别分为信用风险、股票投资、股权投资、不动产投资等七类非银金融行业周报管理能力，并取消备案，强化自律管理，提高信息披露要求，体现了“放管服”总体要求，有利于提高保险机构在投资管理上的决策效率。

当前各家公司PEV估值分提高上市公司质量别为：1.13x（平安）、1.25x（国寿）、0.87x（新华）、0.72x（太保）、0.26x（太平H）。

10年期国债收益率自8月下旬以后稳定在在3%以上强化互联网保险持牌经营的水平，保险股核心逻辑有所修复。

当前市场对于2021开门红关注度较高，国寿、太保的首款产品已率先上市，平安已发布主打产品，各家公司产销活跃，结合转型过半程的背景，我们维持负债端在四季度和明年初将会显现华创证券的判断，推荐中国平安、新华保险、中国太保。

风险提示：“新冠肺炎”疫情状非银金融行业周报况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。