首创证券-中国长城-000066-公司简评报告：营收保持稳步增长，费用优化带动净利润增长-211101

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事件：10月29日，中国长城发布2021年前三季度业绩报告。

2021年前三季度实现营收118.71亿元，同比增长59.13%。

实现归母净利润1.03亿元，同比增长163.23%，实现扣非净利润-0.60亿元，亏损同比缩窄75.71%。

营收保持稳步增长，费用优化带动净利润增长。

2021年前三季度实现营收118.71亿元，同比增长59.13%。

实现归母净利润1.03亿元，同比增长163.23%，实现扣非净利润-0.60亿元，亏损同比缩窄75.71%。

其中Q3单季度，实现营收46.82亿元，同比增长32.61%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长35.17%，实现扣非净利润0.60亿元，同比减少39.67%。

毛利率略有下滑，费用率进一步优化。

公司前三季度整体毛利率20.13%，同比减少2.52pct。

销售费用率为3.97%，同比-0.09pct；管理费用率为5.87%，同比-0.35pct；研发费用率为6.91%，同比-2.36pct；三项费用率合计下降2.80pct。

中国电科重视旗下上市企业高质量发展。

目前中国电科重点突出“军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量”三大定位，聚焦“电子装备、网信体系、产业基础、网络安全”四大重点业务板块。

8月31日，中国电科召开上市公司高质量发展座谈会，会议强调，集团旗下上市公司要整体谋划发展，要求集团控股上市公司积极落实“产业发展主阵地、资产保值增值主力军、对外融资主渠道、体制机制创新主平台”工作要求，整体市值不断攀升。

投资建议：作为国产整机和芯片龙头，信创进入放量阶段，公司有望持续受益。

我们预计公司2021-2023年营业收入分别为184.91、225.59、277.48亿元，归母净利润分别为11.59、13.98、17.51亿元，EPS分别为0.39、0.48、0.60元。

维持“买入”评级。

风险提示：整机业推进不及预期，飞腾出货不及预期。