新时代证券-宏观经济周度观察：美国财政刺激才是关键，市场逐渐计价拜登当选-201011

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中国国庆长假期间，海外发生了很多新时代证券重要的经济事件，但抽丝剥茧会发现，美国财政刺激计划才是影响市场的关键。

10月1日，特朗普助理希克斯新冠病毒检测结果呈阳性，特朗普感染风险较大，但这并没有引起市场恐慌，市场对财政刺激计划存在期待，宏观经济周度观察美股小幅上涨。

10月2日，美国财政刺激才是关键特朗普新冠病毒检验结果为阳性，市场出现较大幅度下跌。

实际上在这之前，由于民主党提出的财政刺激方市场逐渐计价拜登当选案被共和党否决，市场已经开始下跌。

新时代证券10月5日，特朗普出院，美股报复性反弹。

不过10月6日，特朗普表示暂停与民主党的财宏观经济周度观察政刺激计划谈判，美股大幅跳水。

然而10月7日，特朗普又表示将推出针对航空业及小型企业的小规模独立援助方案，美股再次美国财政刺激才是关键由跌转涨。

但是这遭市场逐渐计价拜登当选到美国众议院议长佩洛西的反对，美国航空股纷纷转跌。

10月9日，中国国庆长假结束后的第一天，特朗普又改口说可以和民主党进行大规模财政刺激计划新时代证券谈判，股市继续大涨。

财宏观经济周度观察政刺激计划的重要性还体现在美债市场。

10月1日至10月5日，特朗普感染新冠病毒并没有使美债收益率下跌，美债收益率反而出现较大幅度上升，这主要是因为财政刺激方案谈判的窗口并未关闭，而美国财政刺激才是关键且拜登民调领先扩大，市场开始计价未来财政刺激以及经济反弹。

10月6日特朗普暂停与民主党财政刺市场逐渐计价拜登当选激计划谈判之后，美债收益率有所下跌。

但是，在10月7日特朗普表示将推出小规模援助新时代证券方案之后，美债收益率再次上升。

市场对财政刺激充满期待，不管是谁当选，未来财政刺激必不宏观经济周度观察可少，只是规模和时间问题。

财政刺激之所以很重要，原因是美联储面临零利率下限（Z美国财政刺激才是关键LB）、有效利率下限（ELB）约束，货币政策空间受限。

为了市场逐渐计价拜登当选刺激经济，美联储煞费苦心，各种工具轮番尝试。

9月23日美新时代证券联储主席鲍威尔表示“我们已经尽力了”，10月6日鲍威尔再次呼吁国会迅速通过更多的财政刺激方案，10月7日公布的9月FOMC议息会议纪要表达了同样的观点。

美联储困境的本质在于自然利率比较低，货币政策利率无法低于自宏观经济周度观察然利率就不能刺激经济。

使货币政策有效的一个方美国财政刺激才是关键式是，通过财政刺激提升自然利率。

从9月起，拜登胜率再次扩市场逐渐计价拜登当选大，9月29日辩论之后，胜率进一步扩大。

拜登胜率领先那么多新时代证券，市场不能不考虑拜登当选的后果。

以前市场宏观经济周度观察可能认为拜登当选是不利的，比如拜登的加税政策、行业管制政策、不干涉美联储的独立性。

市场自有心理按摩大美国财政刺激才是关键师，他们已经找到新的支撑逻辑。

拜登不友好的税收政策或许不利于市场，但市场逐渐计价拜登当选是市场认为拜登的贸易政策比特朗普温和，会对冲税收政策的不利影响，而且拜登还会推出财政刺激计划，拜登的政治、经济政策预期也比特朗普稳定，整体来看，拜登当选对市场仍是有利的。

美股、美债、A股、人民币汇率等等资新时代证券本市场似乎也是这么认为的。

拜登胜率领先那么多，不确定性大幅下降，市场开始展望拜登当选后的宏观经济周度观察经济政策。

风险提示美国财政刺激才是关键：美国大选生变。