东方证券-美亚柏科-300188-Q3业绩大超预期，坚定看好公司全年表现-201011

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事件：公司发布2020年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利东方证券润6000-7600万元，同比增长276%-323%，上年同期亏损3415万元。

其中非经常性损益对净利润的影响金额在2500~2600万元，美亚柏科上年同期为1375万元。

以此测算公司Q3单季度实现归母净利润5626-3001887226万元，同比增长258%-304%，上年同期亏损3550万元。

核心观点Q3营Q3业绩大超预期收迎来加速增长，Q4有望延续高增长趋势。

坚定看好公司全年表现疫情后公司经营恢复较快，整体需求持续回暖，呈现逐渐改善态势。

营收方面看，公司预计前三季度营收增长20~30%，以此测算，Q3单季度实现营收4.24-5.10东方证券亿，同比增长51%-82%，实现加速。

我们认为美亚柏科公司前三季度订单增速良好，Q4营收有望继续保持高增长。

公300188司业务边界不断拓宽，成长空间逐渐打开。

公司网络安全业务正由事后取证业务拓展至零信任等事中、事前Q3业绩大超预期安全环节，年初至今取证以外业务已经获得超亿元订单，未来有望快速增长。

此外，大数据业务延伸到新型智慧城市建设，在受益于公安大数据高景气的同时，应用领域也由司法、执法横向拓展到民生等其坚定看好公司全年表现他行业领域，天花板逐渐打开。

报告期内公司也成立了新型智慧城市事业部及东方证券网络空间安全事业部，加快产业战略布局。

美亚柏科加大产品化布局，经营质量及效率有望持续提升。

目前公司已从大数据智能化业务中提炼出乾坤300188大数据平台产品，从项目型向产品型过度，进一步降低实施成本，提高交付效率，未来有望在零信任产品中完成复制，整体经营效率及质量有望不断提高。

财务预测与投资建议我们维持给予公司20-22年每股收益分别为0.53、0.76、1.06元，由于公Q3业绩大超预期司在电子取证及公安大数据市场优势明显，根据可比公司20年PE水平，给予公司2020年45倍市盈率，对应合理股价为23.85元，维持买入评级风险提示大数据产业政策落地不及预期；行业内竞争恶化风险等。