光大证券-金工A股配置月报：避险情绪下大盘优于中小创，继续看好汽车板块-201011

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宏观经济：国内经济趋稳，货币政策回归常态化海外疫情持续扩散、美国大选不确定性带来较浓的观光大证券望情绪。

9月全球风险资产价格多数下跌，A股市场也同步调整，市场情绪降温明显，但现阶段金工A股配置月报市场仍压制风险偏好。

目前避险情绪下大盘优于中小创，国内经济趋于稳定，货币政策继续回归常态化。

“宽信用”边际收敛，制约市场估值大幅提升，但在需求尚未继续看好汽车板块恢复至疫情发生之前水平的情况下，货币政策不具备过度收紧的条件。

顺光大证券周期行业估值仍在历史低位，国内需求延续回暖、信用相对宽松、汇率升值的环境下，市场有望维持震荡，超跌后有反弹机会。

预计10月中证500指数将首先回调，但上证50和沪深300指数将继续金工A股配置月报维持震荡，但有反弹机会。

避险情绪下大盘优于中小创10月配置观点：看好大盘走势，关注汽车、一般消费当前经济及经济预期趋于稳定，消费端数据略有回升，工业端增速稳定，仍处于较高水平。

海外疫情持续扩散、美国经继续看好汽车板块济重启受阻，市场存在较浓的观望情绪，但A股仍具备较好的长期配置价值。

光大证券其中消费板块中建议关注盈利预期较强的汽车、医药、食品等行业。

金融板块中银行估值较低具备一定配置价值，而当前盈利预期仍较低，需耐心等待拐点金工A股配置月报出现。

行业比较：TMT、汽车板块景气度较高消费板块建议关注盈利预期较强的医药、食品、汽避险情绪下大盘优于中小创车等行业。

金融板块中银行估值虽已处于底部区间，继续看好汽车板块但盈利预期仍较低，需耐心等待拐点出现。

科技板块盈利预期普遍较光大证券高，具有较高配置价值；周期板块中，上游钢铁、中游基础化工盈利预期较强，建议适当关注。

行业轮动金工A股配置月报：继续看好汽车板块ADC模型：9月超额全行业等权基准0.54个百分点。

10月持仓避险情绪下大盘优于中小创：消费者服务、汽车、机械、计算机。

动量增强模型：9月跑输全行业继续看好汽车板块等权基准1.97个百分点。

10月持仓：汽光大证券车、银行、食品饮料、医药。

择时与风格：市场情绪触底，大金工A股配置月报盘优于中小创9月各大宽基指数不同程度下挫，成交量有所萎缩、市场参与者情绪出现较大波动，整体情绪降温。

从RSRS指标来看，截至9月底我们量化指标的观点整体较乐观，上避险情绪下大盘优于中小创证50、沪深300、上证综指、中证500、创业板指持全面看多观点。

风险提示：房价过快上涨带来货币政策收紧压力；疫情扩散引发经济超预期下行；进行行业配置需继续看好汽车板块紧惕各行业特有风险；量化模型基于历史数据构建，存在失效的风险。