中信期货-股指衍生品周报（期权）：隐波仍有回落空间，关注标的短期反弹-201011

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策略中信期货推荐：波动率卖方重构，适当构建牛市价差组合股指方面，反弹延续，进入财报炒作季。

节后首日，股指期货全面反弹，但券商跑输大股指衍生品周报（期权）盘、股指持仓未明显增加暗示市场并未押注牛市，短期可能只是反弹而非反攻行情。

而短期进攻方向可能围绕季报炒作展开，观察已经披露预隐波仍有回落空间报的上市企业，数据显示电气设备、电子、医药生物等行业预喜比例偏高，上述高景气度板块或有资金提前布局，短期风口或转向成长领域，期货重点关注IC多单配置可能。

期权策略方面，结合我们目前对于股指的观点，反弹延关注标的短期反弹续，进入财报季炒作。

加之资本市场改革，风险中信期货偏好整体改善。

预计标的短期呈现反股指衍生品周报（期权）弹趋势，因此投资者可适当构建牛市价差组合。

波动率方面，隐波仍高于标的历史波动率，长假后不确定因素消失，在中美关系可控的背景下，隐波大概率会持隐波仍有回落空间续回落，建议波动率卖方择时重构。

同时，季报炒作期间各个板块表现预计差异较大，投资者可持续关注上证50和沪关注标的短期反弹深300指数之间的跨品种套利机会。

风险因子：1）期权市场情绪再度高涨；2）中美博弈中信期货升级策略回顾：周度策略和日度策略均表现较好我们在节前的策略报告中推荐了多波动率轻仓参与，适当构建保护型策略。

从节前市场的整体情况看，节前波动率持续上升，因此多波动率组合表现较好，各期权市场平均收益率5.股指衍生品周报（期权）48%。

同时，每日观点策略平均收益率12.77%，主要收益来源于节前做多波动隐波仍有回落空间率组合，以及节后做空波动率组合。

从关注标的短期反弹上周的整体情况来看，节前标的整体处于震荡走弱的趋势，期权隐含波动率持续上升，节后标的大幅上涨，期权隐含波动率快速回落，标的上涨幅度和隐波回落幅度均大于节前。

因此，整体来看，做空波动率组合和牛市价差组合表现较好，做多波动率和熊市价差组合表中信期货现较弱。

对冲策略中，备兑开仓组合表现较好，起到股指衍生品周报（期权）了增强收益的作用。