招商期货-有色铜周度报告：供给干扰提升，下游谨慎采购，铜价维持震荡-201011

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供应端，虽然铜矿供应会随着疫情减轻而逐渐恢复，此前发布的四季度铜精矿TC地板价较3季度上调5美元至58美元也反映出市场对此的预期，但除却疫情的影响，新一轮的工人薪资谈招商期货判也将影响后续智利铜矿产出。

Escondida以及Candelaria铜矿的工人薪资谈判进展较慢，工人罢工情绪升温使得供应端收紧的预期再起，两个矿山2019年年产量分别为115.7万吨和11.14万吨，罢工情绪有色铜周度报告升温短期将支撑铜价。

需求端，节前LME库存出现大幅交仓，但是从国庆假期开始LME库存持续去化，供给干扰提升10月9日LME铜库存较节前下滑8050吨至15.39万吨。

反观国内需求端，9月电线电缆企业开工率为96.03%，环比减少0.下游谨慎采购99%，同比增加2.58%。

根据节前调研显示，下游对国庆假期补库的意愿并不强烈，部分加工企业准备等到铜价维持震荡节后恢复正常生产之后再进行补库，节后广东地区的铜库存回升至9.34万吨，企业多反映市场在52000元时订单清淡，48000-50000元时下游补库订单才会增加，国内需求仍较疲软。

虽然金九银十旺季订单并未如期到来，但国内再生铜回收亦有趋紧迹象，叠加进口废铜政策依旧不明朗，精废价差从2000元的高位收窄至1082元，下游企业陆续转向消招商期货费精铜，对国内的精铜消费形成一定支撑。

综合来看有色铜周度报告，铜矿及废铜供应干扰提升，叠加海外库存维持低位，为铜价提供了支撑，但美国、英国等地新冠肺炎确诊人数再次增加，加剧了全球经济复苏的压力，并且美国大选下财政刺激方案暂时未能通过实施也使得铜价缺乏进一步上行的动力，短期铜价将维持震荡。

供给干扰提升操作建议：观望。

激进者可轻仓于48000-52下游谨慎采购000间进行区间操作。

观点仅供参考风险提示：铜价维持震荡中美贸易冲突；流动性收紧。