上海证券-市场点评：美联储开启紧缩周期对港股影响偏负面-211104

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北京时间11月4日2:00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新决议，决定将从11月起将当前每个月1200亿美元的资产购买（国债800亿、MBS400亿）规模削减150亿至1050亿（国债700亿、MBS350亿）。

12月再削减150亿（国债600亿、MBS300亿），未来缩减节奏视经济情况而灵活调整。

按目前的减量速度，预计到明年6月正式结束QE。

由于9月份议息会议时，美联储已经暗示将于2022年中结束QE，因此11月宣布的减量速度是符合市场预期的。

美联储考量缩表和加息的核心指标是通胀和就业率。

鲍威尔认为通胀是暂时性的，目前没有看到工资上升的迹象，工资涨幅实际上赶不上通胀飙升的速度，实际薪资是有所下降的。

9月非农失业率4.8%，虽较去年12月的6.7%显著改善，但低估了劳动参与率仍然低迷现状下的就业缺口，青壮年人群的参与率远低于疫情前。

预计2022年下半年达到充分就业，在实现充分就业的基础上再考虑适时加息。

FOMC决议公布后，联邦基金利率期货隐含的2022年7月加息概率达到90%。

10年期美债利率上行5BP，重新站上1.6%，10年期与2年期美债利差从109.5BP升至113.2BP，走阔3.7BP。

美元指数回落0.25%，美股三大指数集体上涨，纳斯达克指数上涨1.04%，领涨美股。

我们认为此次美联储宣布Taper节奏和加息指引并未超预期鹰派。

美债长端收益率略微上行，利好股票相对于债券在大类资产配置中的吸引力。

美股三季报盈利依然强劲，是支持美股续创新高的主要原因。

中美关系缓和后，近期人民币相对于美元有所升值。

Taper落地后，短期美元指数有上行动力，人民币汇率进一步升值动力偏弱；中期来看，中美经济增速差在2022年的收敛对人民币汇率造成一定的贬值压力，海外资金流量一定程度上影响新兴市场的资金面，特别对港股造成负面影响。

风险提示国内经济下行风险；通胀超预期上行。