中泰证券-传媒行业：关注超跌游戏板块以及Q4电商旺季推动下的营销板块-201011

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本周行情（日期取自9月28日~10月9日之间的交易日）：本周传媒板块中泰证券上涨1.3%，跑输沪深300（2.4%）、中小板（3.5%）、创业板（4.6%），涨幅位于全行业中游。

从传媒各个细分板块来看，本周传媒行业子版块中其他文化娱乐、互联网影视音频获得较高涨幅，分别为6.3%、5.4%，其余板块中，游戏、其他广告营销、动漫、信息搜索与聚合板块录得正向收益，仅影视板块下跌1.8%。

电影国庆档市场：逐步复苏，关注超跌游戏板块以及Q4电商旺季推动下的营销板块谨慎乐观。

总体数据情况：2020年国庆档1~7号的票房为34.03亿（不含服务费），去年同期为41.56亿，同比下滑18.2%，观影人次为9中泰证券298.1万，同比下滑20%左右，平均票价略有提升，达到39.6元/人，同比增长5%。

从1~5线城市角度分析：1、2线城市下滑最为明显，1线城市票房同比下滑了20%，观影人次传媒行业下滑了26.8%，2线城市票房同比下滑19.7%，观影人次下滑了23.3%。

从集中度层面分析：TOP10影投的集中度较2019年国庆档是下滑的，今年国庆档关注超跌游戏板块以及Q4电商旺季推动下的营销板块为33.98%，去年同期为34.6%，TOP5票房影投中，仅有万达电影一家的集中度有所提升，从12.5%提升至14.1%。

行业还在恢复期，优质内容对用户需求的驱动还是比较明显，但由中泰证券于疫情影响，整体内容数量和密度不足，制约了票房表现。

但从数据可以明显看出，万达电影的传媒行业头部优势还是比较明显，集中度缓慢提升。

建议保关注超跌游戏板块以及Q4电商旺季推动下的营销板块持对头部影投公司的关注，行业目前处于预期较低的恢复期，我们维持谨慎乐观的态度。

游戏市场：头部格局稳定，三七互娱中泰证券9月表现突出。

根据SensorTower最新披露中国手游发行商全球收入TOP30榜单情况来看，TOP5格局非常稳定，年初至今9个月未变动，分别传媒行业为腾讯、网易、莉莉丝、FunPlus以及灵犀互动（阿里游戏），TOP30公司合计收入为19.2亿美元，同比增长32.4%。

三七互娱凭借《云上城之歌》以及《王牌高校》等产品的优异表现，攀升至榜单第六名，较8月份提升关注超跌游戏板块以及Q4电商旺季推动下的营销板块10个位次。

广告营销：8月电梯广告花费中泰证券同比增长超过30%。

根据CTR数据显示，8月广告市场整体刊例花费环比增长5.8%，同比降幅进一步收窄为4.5%，电梯LCD广告花传媒行业费同比增长33.2%，电梯海报同比增长59.4%，IT产品及服务行业在电梯广告的投放有大量增长，其在电梯LCD的广告总花费同比增长18.3%，在电梯海报的广告花费同比增长288.0%。

饮料行业8月份在电梯广告投放增长明显，其在电梯LCD的广告花费同比增关注超跌游戏板块以及Q4电商旺季推动下的营销板块长344.4%，在电梯海报的广告花费同比增长156.3%投资建议：关注超跌游戏板块以及Q4旺季跨境电商及营销板块游戏版块：重点关注完美世界、吉比特、心动公司、三七互娱跨境电商：吉宏股份、安克创新在线视频：芒果超媒广告营销：分众传媒、华扬联众、三人行电影院线：万达电影、光线传媒风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。