国盛证券-银行业本周聚焦：中国版TLAC落地，合理释放利润更重要-201011

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事件：9月30日，央行与银保监会发布了《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法（征求意见稿）》国盛证券、《关于建立逆周期资本缓冲机制的通知》两大文件。

整体看两个文件主银行业本周聚焦要延续、落地了巴塞尔协议III、全球金融稳定理事会（FinancialStabilityBoard，后简称FSB）此前的思路，并没有新增要求，市场早已有所预期，金融机构也早已开始提前做好了一定的准备。

1、中国版TLAC落地：国有四大行合计静态缺口在2.5万中国版TLAC落地亿左右。

为防范“大而不能倒”，2008年金融危机后TLAC要求应运而生，合理释放利润更重要主要是指全球系统重要性银行（G-SIBs）进入处置阶段时，可以通过减记或转为普通股等方式吸收损失的资本和债务工具的总和。

TLAC工具与常用国盛证券的“资本金”概念类似，但有所不同：1）以各级资本为基础。

包括核心一级资本、其他一级资本和二级资本，但是不包括要求计提的储备资本、银行业本周聚焦逆周期资本和系统重要性附加资本；2）在此基础上，TLAC还包括了其他合格债务工具。

这种债务工中国版TLAC落地具要求能够减记或转换为普通股，清偿顺序排在存款等一般债权之后。

目前我国符合合格债务工具的种类较少，仅近两年银行加大发行的永续债（国有四大行近两年发行4400亿）满足要求，但均已计入一级资本，未来可能会继续创合理释放利润更重要造这样类似的债务工具进行融资。

全球2018年发行的TLAC工具中，含减计或转股条款的优先无抵押债券（SeniorUnsecuredDebt）为主，发行规模为2480亿美元，占比近70%；3）存款保险基金也可以国盛证券计入TLAC，但目前规模有限。

2018年末存款保险基金专户余额821亿元，按四大行的存款市占率测算银行业本周聚焦，其可贡献的TLAC不到300亿。

因此当前中国版TLAC落地环境可以简单理解，TLAC≈（资本净额-储备资本-系统重要性附加），如工行2020H资本充足率为16%，扣除储备资本（2.5%）、系统重要性附加（1.5%）后的TLAC比例约12%。

目前，被FSB认定为全球系统重要性银行的有工商银行、农业银行、中国银行和建设银行，需要满足要求：1）TLAC风险加权比率要求：即（TLAC-扣除项）/风险加权资产100%，可以理合理释放利润更重要解为分子更广义的资本充足率，要求自2025年1月1日起不得低于16%；自2028年1月1日起不得低于18%。

以工行为例简单理解，要求TLAC风险加权比例>16%，大致等同于资本充足率-储备资本（2.5%）-系统重要性附国盛证券加（1.5%）>16%，即要求资本充足率大于20%。

2）TLAC杠杆率要求：即（TLAC-扣除项）/调整后的表内外资产余额100%，自2025年1月1日银行业本周聚焦起不得低于6%，自2028年1月1日起不得低于6.75%。

中国版TLAC中，并没有要求此前由FSB提出的“合格债务工具需超过TLAC的1/3”，实中国版TLAC落地际上减缓了国有四大行的压力。

四大行当前达标压力如何？2020H工商银行、建设银行、农业银行、中国银行的资本充足率分别为16.0%、16.6%、16.4%、15.4%，明显高于国内11.5%的要求，但尚未达到TLAC的监管目标（若要达到16%，对应资本充足率需达到20%、20.1%、19.9%、19.4%），静态测算的再融资缺口为7917亿、4724亿合理释放利润更重要、5062亿、6820亿。

此外四家银行TLAC杠杆率比例分国盛证券别为6.73%、7.40%、7.35%、6.63%，基本满足2025年/2028年6%/6.75%的要求，不形成压力。

2、逆周期资本缓冲比率（后简称CCyB）初始设定为0%，短期内不形成资本银行业本周聚焦压力。

CCyB的概念和框架早在2008年就提出，目的是要求银行在经济上行周期计中国版TLAC落地提资本缓冲，从而有能力在下行周期吸收损失。

2013年我国《商业银行资本管理办法》规定银行需要计合理释放利润更重要提的CCyB为风险加权资产（RWA）的0%~2.5%，且必须为核心一级资本。

但由于具体规则没有明确，银行国盛证券实际的要求为0%。

本次通知明确，CCyB初始设定为0%，短期内不额外增加银行的资本管理要求，但此后将综合考虑宏观经济金融形势、银行业本周聚焦杠杆率水平、银行体系稳健性等因素，定期评估和调整。

目前大多中国版TLAC落地数国家及地区CCyB均设置在0%，仅中国香港、卢森堡设置在1%、0.25%。

极端情况合理释放利润更重要下对银行的影响也有限。

若CCyB权重与国盛证券中国香港一致（1%），则这一缺口不到2300亿。

即便CCyB权重达到最高的2.5%，按2020H数据静态测算上市银行核心一级资本缺口为9132亿（上市银行2019年全年利润规模为8554银行业本周聚焦亿，一年的利润即可基本满足），资本压力影响也有限。

3、TLA中国版TLAC落地C+CCyB落地，对银行业的影响：中长期的合理利润增长更为重要。

1）短期内资本压力合理释放利润更重要有限：TLAC到2025年才开始执行，CCyB初始权重仅为0%；2）中长期看需形成内生+外源补充的长效机制，银行通过合理利润补充资本更为重要。

CCyB只能通过核国盛证券心一级资本补充，而TLAC框架下，假设国有四大行每年RWA、利润保持6%的增速，到2025年末仍将产生2.7万亿的再融资缺口，因此：A、合理的利润增长变得非常重要；B、同时未来创新型资本工具发行有望进一步放量，为债市持续带来供给，反过来也需要宽松的资金面的支持。

风险提示：疫情逐步蔓延宏观经济下行；银行业本周聚焦资本市场改革不及预期；货币政策转向。